新華財經北京12月31日電 2025年，我國債券市場在服務國家戰(zhàn)略與深化改革中穩(wěn)健前行。這一年，市場的主線清晰而有力：一條是以科創(chuàng)債為標志的“債市科技板”橫空出世，牽引金融活水精準灌溉新質生產力；一條則是地方債務化解步入“系統(tǒng)治理”新階段，在發(fā)展中化債的長效機制加速構建；同時制度型對外開放邁出關鍵步伐，市場監(jiān)管“零容忍”態(tài)勢持續(xù)鞏固，共同描繪出一幅創(chuàng)新活力迸發(fā)、基礎制度完善、風險屏障牢固的高質量發(fā)展圖景。

回顧這不平凡的一年，債券市場作為宏觀政策協(xié)同的關鍵紐帶和實體經濟融資的主力渠道，其每一個深刻變革都緊扣時代脈搏。從產品創(chuàng)新到機制開放，從風險化解到監(jiān)管升級，一系列具有里程碑意義的事件，不僅塑造了市場的當下，更錨定了未來的航向。

一、市場創(chuàng)新與開放新篇章

1. 債市“科技板”重磅落地，年內發(fā)行量達到1.87萬億元

5月，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合推出系統(tǒng)性支持政策，標志著債券市場“科技板”的正式誕生。新規(guī)鼓勵發(fā)行長期限、含權條款的科創(chuàng)債券，迅速激發(fā)市場熱情。年內發(fā)行規(guī)模達到1.87萬億元，并配套誕生了首批科創(chuàng)債ETF及信用風險分擔工具，構建了覆蓋發(fā)行、投資、風險管理全鏈條的科創(chuàng)金融生態(tài)。

2. 綠色熊貓債機制升級，實現(xiàn)高水平制度型開放

2月，交易商協(xié)會優(yōu)化“綠色熊貓債”機制，引入國際通行的“框架發(fā)行”模式，并認可中歐《共同分類目錄》等國際標準。此舉顯著提升了我國綠色債券市場的國際兼容性與吸引力，是推動綠色金融領域規(guī)則、標準與國際接軌的關鍵一步，為吸引全球綠色資本奠定了基礎。

3. 境外投資者獲準參與回購，債市開放進入深層次

9月，中國人民銀行等三部門聯(lián)合公告，允許所有合格境外機構投資者參與境內債券回購業(yè)務，并采用國際主流的擔保品管理方式。這一舉措超越了簡單的投資準入，為境外投資者提供了關鍵的流動性管理工具，極大地提升了人民幣資產的綜合吸引力與市場深度。

4. 首單民企玉蘭債發(fā)行，跨境互聯(lián)互通結出新果

9月，首單民營企業(yè)“玉蘭債”由復星高科技集團發(fā)行，該產品依托上海清算所與歐洲清算銀行的跨境基礎設施，為民企開辟了全新的離岸融資渠道。這標志著我國金融市場的跨境互聯(lián)互通從服務主權類、金融類機構，成功拓展至服務實體經濟核心的民營企業(yè)。

二、風險化解與監(jiān)管新態(tài)勢

5. 財政部債務管理司亮相，地方債治理轉向系統(tǒng)化

2025年，地方債務風險化解從“攻堅”步入“系統(tǒng)治理”新階段。通過發(fā)行特殊再融資債券、推動平臺轉型等多措并舉，隱性債務規(guī)模得到切實壓降。財政部債務管理司的組建，預示著全口徑、長效化的債務監(jiān)管新機制正在形成。

6. 嚴懲一級市場亂象，監(jiān)管執(zhí)法呈現(xiàn)穿透性與協(xié)同性

8月，交易商協(xié)會集中披露多份自律處分，精準打擊債券發(fā)行中的“自融+代持”、隱蔽利益輸送等違規(guī)行為。處罰覆蓋多類市場主體，并與基金業(yè)協(xié)會形成監(jiān)管聯(lián)動，彰顯了“零容忍”的震懾力。年內持續(xù)規(guī)范承銷收費等行為，有效維護了發(fā)行市場的公平秩序。

7. 財政部通報隱性債務案例，強化舉債終身問責機制

8月初，財政部公開通報六起地方政府新增隱性債務典型案例，涉及多地通過國企墊資、違規(guī)舉債等行為。此舉以案為鑒，旨在層層傳導壓力，嚴格落實“舉債終身問責和債務問題倒查機制”，堅決遏制了各類變相新增隱性債務的沖動，鞏固了化債成果。

三、政策協(xié)同與市場新基石

8. 央行恢復國債買賣操作，深化貨幣政策與財政政策協(xié)同

10月，中國人民銀行宣布恢復公開市場國債買賣操作。這不僅是流動性管理工具的回歸，更是強化貨幣政策與財政政策協(xié)同配合的戰(zhàn)略舉措。通過買賣國債，央行有助于活躍二級市場、完善國債收益率曲線，為未來貨幣政策操作提供更豐富的空間。

9. 中央經濟工作會議定調，財政政策與債市發(fā)展深度融合

12月召開的中央經濟工作會議明確，將繼續(xù)實施“更加積極的財政政策”，并強調“積極有序化解地方政府債務風險”。這一定調為政府債券市場的健康、可持續(xù)發(fā)展提供了根本的政策保障，明確了財政將在守住風險底線的同時，更有效地發(fā)揮穩(wěn)增長、調結構的職能，與債券市場發(fā)展深度協(xié)同。

10. 歐元主權債券成功首發(fā)，彰顯國際投資者堅定信心

11月，財政部首次在盧森堡發(fā)行40億歐元主權債券，獲得超過25倍的高額認購。在復雜的國際金融環(huán)境下，此次成功發(fā)行不僅拓寬了主權融資渠道，更以極高的市場認購熱情，直觀反映了國際資本對我國經濟長期基本面和主權信用的高度認可。

11. 商業(yè)不動產REITs試點啟動，市場疆域實現(xiàn)關鍵性拓展

11月，證監(jiān)會宣布啟動商業(yè)不動產公募REITs試點。這標志著我國REITs市場從基礎設施領域戰(zhàn)略性擴展至商業(yè)地產的萬億級資產類別，為盤活存量資產、拓寬投資渠道、促進房地產發(fā)展新模式打開了關鍵性金融通路。

12. 債券估值自律指引發(fā)布，夯實市場定價基準可靠性

4月，交易商協(xié)會發(fā)布《債券估值業(yè)務自律指引》，針對透明度、科學性等核心問題建立規(guī)范。作為各類金融產品定價和風險計量的“錨”，估值體系的完善是市場最基礎、最重要的工程之一，對于維護市場公平、防范系統(tǒng)性風險具有深遠意義。

結語

2025年的債券市場，在“創(chuàng)新、治理、開放”三位一體的交響中奏響了高質量發(fā)展的強音。以科創(chuàng)債引領的“向新”浪潮，精準滴灌新質生產力；以化債與監(jiān)管并舉的“固本”行動，系統(tǒng)筑牢金融安全防波堤；以制度型開放為特征的“擴容”步伐，穩(wěn)步提升市場國際吸引力。這些深刻變革，并非孤立的事件，而是共同指向一個更加成熟、更有韌性、更富效率的現(xiàn)代債券市場新生態(tài)。展望“十五五”，隨著宏觀政策協(xié)同增效、基礎制度持續(xù)完善，債券市場必將在支持中國式現(xiàn)代化建設中，發(fā)揮更為核心的樞紐功能，其自身也將在服務全局中邁向更高發(fā)展階段。

?

編輯：張煜

?

聲明：新華財經（中國金融信息網）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115