新華財經(jīng)北京12月31日電（馬萌偉）2025年，全球匯市波動加劇，多因素支撐人民幣匯率走強。31日，人民幣對美元中間價調(diào)升60點至7.0288，升值至2024年9月30日以來最高，年內(nèi)漲幅為1596個基點，漲幅為2.22%。

市場分析稱，弱美元、國內(nèi)基本面韌性和大國競爭力提升、央行穩(wěn)匯率政策保持力度、年末結(jié)匯需求階段性釋放等因素，共同驅(qū)動人民幣匯率走強。展望2026年，人民幣匯率走勢或迎來多重利好因素，預(yù)計人民幣匯率整體或呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢。中長期看，基本面才是支撐匯率走強的核心變量。

持續(xù)刷新年內(nèi)新高

12月，在、離岸人民幣兌美元呈現(xiàn)明顯走強態(tài)勢，匯率水平圍繞7.0關(guān)鍵關(guān)口波動。?

30日，在、離岸人民幣兌美元雙雙收復(fù)“7.0”關(guān)口。截至發(fā)稿，在岸人民幣兌美元累計約3000個基點，離岸人民幣兌美元上漲約3500個基點，漲幅分別為4%和5%。

對于人民幣兌美元的走升，中金外匯認(rèn)為，美元貶值和季節(jié)性因素或是人民幣當(dāng)前升值的直接推動力，不過貨幣當(dāng)局適度抑制了匯率升值的速率。整體來看，人民幣匯率年末的升值行情并不意外，不過幅度略超預(yù)期，首要因素或是美元跌幅較大，疊加季節(jié)性因素共振，推動了人民幣匯率短期內(nèi)的較快升值。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，人民幣對美元中間價持續(xù)向偏強方向調(diào)整，這或與年初以來國內(nèi)經(jīng)濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣兌美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關(guān)。這意味當(dāng)前匯市調(diào)控正在向推動CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)適度上行方向發(fā)力。這有助于為我國外貿(mào)企業(yè)提供穩(wěn)定的外部環(huán)境。此外，今年我國出口超預(yù)期，7月以來國內(nèi)資本市場走強，再加上近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和。這些因素在帶動結(jié)匯需求增加的同時，也提振了市場對人民幣的信心。

不過，中金外匯指出，中間價的升值幅度較人民幣匯率走勢偏緩，或體現(xiàn)其逆周期調(diào)節(jié)力量。具體而言，近日中間價與人民幣匯率均保持走強的趨勢，不過前者的升值幅度要明顯弱于后者。從中間價的定價模型來看，“逆周期因子”的調(diào)節(jié)規(guī)模轉(zhuǎn)為正值，這意味著逆周期因子偏向于平滑升值方向的超調(diào)。

從年度走勢來看，美元指數(shù)年內(nèi)跌約10%，大概率創(chuàng)下2003年以來的最差年度表現(xiàn)；人民幣兌美元整體呈現(xiàn)出先雙向震蕩后明顯升值的走勢。其中，上半年人民幣兌美元跌幅較為顯著，7月之后整體呈現(xiàn)偏弱震蕩格局，人民幣兌美元在4月8日跌至年低點后震蕩走高。9月17日，人民幣兌美元“破7.10”，隨后在此關(guān)口反復(fù)震蕩；從11月21日開始，人民幣有突破跡象，連續(xù)擊穿多個重要關(guān)口，目前盤整于“7.0”關(guān)口。

延續(xù)升值趨勢并維持雙向波動

人民幣匯率是否會呈現(xiàn)單邊升值態(tài)勢？民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，對此還需客觀、理性看待?！懊缆?lián)儲面臨通脹和就業(yè)的艱難平衡，進一步降息面臨的約束不少，并不像部分媒體所說的明年會超預(yù)期大幅降息，目前市場預(yù)期明年會降息2次。近期美元指數(shù)跌幅較大，未來存在回調(diào)走升的可能?！?/p>

近日，中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2025）》。其中提到，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營造適宜的貨幣金融環(huán)境。推動社會綜合融資成本下降。堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，強化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

展望人民幣匯率后期走勢，中金外匯稱，在短期強勢后，大概率會看到人民幣升值的斜率會平緩一段時間。具體的時間點可能在2026年的春節(jié)前后，一方面，美元進入到2月份會呈現(xiàn)反彈的季節(jié)性，這會減緩人民幣匯率的升值動能。另一方面，春節(jié)以后境內(nèi)人民幣市場的季節(jié)性結(jié)匯因素會顯著減弱。

興業(yè)證券表示，人民幣升值依然具備堅實支撐。短期視角下，美貨幣政策被迫寬松、國內(nèi)政策保持穩(wěn)健的“美松中穩(wěn)”格局有望支撐人民幣升值趨勢延續(xù)。中長期視角下，跨境支付體系完善壓縮匯率風(fēng)險溢價，中美硬實力對比重構(gòu)推動貨幣影響力傳導(dǎo)，疊加去美元化進程加速，人民幣系統(tǒng)性低估有望逐步修正。

王青認(rèn)為，人民幣持續(xù)升值，會增大國內(nèi)資本市場對外資的吸引力，這會直接增加外資的匯兌收益。對于外貿(mào)企業(yè)來說，雖然近期人民幣升值，但建議外貿(mào)企業(yè)不要押注人民幣匯率單邊走勢，還是要堅守本業(yè)，盡可能利用期權(quán)、期貨等外匯衍生品工具，控制好匯率波動風(fēng)險。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，在人民幣沒有明顯失衡的情況下，影響匯率漲跌的因素同時存在，只是不同時期不同因素在發(fā)揮主導(dǎo)作用。人民幣或已走出前期單邊下行行情，而呈現(xiàn)更加明顯的雙向波動：當(dāng)利好占優(yōu)時，人民幣或偏升值壓力；當(dāng)利空占優(yōu)時，不排除人民幣再度承壓。在此情形下，相關(guān)部門宜進一步完善匯率市場化形成機制，讓市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，同時加強對外匯市場運行的監(jiān)測，做好應(yīng)對預(yù)案，防范各種形式的匯率超調(diào)。市場主體宜改變前期單邊行情下的財務(wù)策略和套利模式，立足主責(zé)主業(yè)，強化風(fēng)險中性意識，控制好貨幣錯配和匯率敞口風(fēng)險。

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編輯：王姝睿

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