新華財經(jīng)北京12月31日電（王菁）臨近歲末，當年內(nèi)發(fā)行規(guī)模升至22801.08億元、產(chǎn)品數(shù)量達到2389只時，2025年的資產(chǎn)證券化市場交出了一份創(chuàng)近四年高點、結構顯著優(yōu)化的成績單。這不僅是數(shù)字上的增長，更是一場從信貸驅動轉向實體服務、從單一產(chǎn)品到多元生態(tài)的深刻變革。

與總量一同躍升的，是市場結構的持續(xù)進化。企業(yè)資產(chǎn)證券化（企業(yè)ABS）以14276.5億元的規(guī)模占據(jù)62.6% 的絕對主導份額；資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）則以5609.36億元的發(fā)行量和24.6%的占比，成為增長最快的引擎；而傳統(tǒng)主力信貸資產(chǎn)證券化（信貸ABS）占比調(diào)整至12.8%。

結構深度洗牌：三大板塊分化，勾勒市場新圖譜

深入拆解2.28萬億元的構成，企業(yè)ABS、ABN與信貸ABS三大板塊已走出截然不同的發(fā)展曲線，共同繪制出當前市場結構分明的戰(zhàn)略圖譜。

企業(yè)ABS的基石地位空前穩(wěn)固。其1.43萬億元的年度發(fā)行規(guī)模不僅占比超六成，更在第三季度創(chuàng)下近年新高。這一板塊的繁榮，直接根植于服務實體經(jīng)濟的廣度與深度。其中，融資租賃、應收賬款與供應鏈金融等傳統(tǒng)資產(chǎn)持續(xù)擔當“壓艙石”，而消費金融、小額貸款等普惠金融資產(chǎn)的活躍，則精準呼應了經(jīng)濟復蘇的微觀脈搏。

“企業(yè)ABS的資產(chǎn)池，正從有形的設備、應收賬款，快速向數(shù)據(jù)、知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)拓展?！币晃毁Y深資產(chǎn)證券化業(yè)務負責人對新華財經(jīng)表示，類REITs、CMBS/CMBN等不動產(chǎn)類產(chǎn)品則為存量資產(chǎn)盤活提供了標準化通路。

尤其具有風向標意義的是，以數(shù)據(jù)資產(chǎn)為代表的全新基礎資產(chǎn)類型在2025年實現(xiàn)“破冰”。全國首單數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS的發(fā)行，標志著這一工具的服務邊界，正式延伸至數(shù)字經(jīng)濟這一新質(zhì)生產(chǎn)力的核心領域。

ABN已成增長主引擎。截至12月29日，銀行間市場發(fā)行的ABN在2025年已實現(xiàn)5609.36億元的發(fā)行規(guī)模，其自2016年以來的增長軌跡堪稱陡峭。某評級機構結構融資部專家指出，這得益于銀行間市場深厚的機構投資者基礎，以及產(chǎn)品結構設計上兼具靈活性與規(guī)范性。

前述負責人還提及，當下的個人消費貸款和小微企業(yè)貸款構成了ABN的核心資產(chǎn)來源，這使其成為金融資源精準滴灌普惠金融領域最有效的導管之一。

信貸ABS的功能屬性持續(xù)轉型。數(shù)據(jù)顯示，其年內(nèi)2915.22億元的發(fā)行規(guī)模雖同比有所回調(diào)，但內(nèi)部結構發(fā)生了根本性優(yōu)化。例如，不良資產(chǎn)重組躍升為關鍵資產(chǎn)類別，相關發(fā)行在第三季度同比激增177.9%。

“這清晰地表明，信貸ABS的市場角色正在從單純的‘信貸資產(chǎn)出表’，轉向主動參與金融機構的風險化解與資產(chǎn)負債表重構。”一位國有大行資產(chǎn)證券化部門負責人分析稱，這一轉變使其在防范化解系統(tǒng)性金融風險中，扮演起更專業(yè)、更積極的角色。

另從月度發(fā)行節(jié)奏觀察，2025年市場呈現(xiàn)出鮮明的“季末沖量”特征，3月、6月、9月及12月均現(xiàn)發(fā)行高峰。這背后反映出一個更深刻的趨勢：資產(chǎn)證券化已從一種間歇性的融資手段，深度嵌入各類市場主體的常態(tài)化財務與資本管理工具箱。

三重驅動力：政策、需求與流動性共振 市場從規(guī)模擴張到生態(tài)構建

2025年資產(chǎn)證券化領域的穩(wěn)健發(fā)展，是政策精準引導、實體經(jīng)濟內(nèi)生需求與市場流動性改善三者同頻共振的結果。

政策環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化是首要推手。年內(nèi)，金融管理部門在多個頂層設計文件中明確鼓勵發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務，將其定位為盤活存量、優(yōu)化增量、服務實體經(jīng)濟的重要金融工具。上海證券交易所等基礎設施還通過設立創(chuàng)新產(chǎn)品專項代碼、優(yōu)化掛牌流程等具體措施，為市場創(chuàng)新與發(fā)展提供了清晰的監(jiān)管預期和便利化的操作環(huán)境。

實體經(jīng)濟的真實需求是根本支撐。在宏觀經(jīng)濟轉型升級的背景下，各類企業(yè)特別是廣大民營企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)，對于盤活存量資產(chǎn)、拓寬融資渠道、優(yōu)化財務結構的需求空前強烈。東方金誠結構融資部執(zhí)行總監(jiān)張文玲指出：“這不僅是融資方式的選擇，更是企業(yè)在新的發(fā)展周期中，提升資產(chǎn)運營效率、增強財務韌性的戰(zhàn)略性舉措。”

二級市場流動性的改善則為一級市場的繁榮奠定了基礎。2025年，交易所ABS二級市場交易活躍度穩(wěn)步提升，第四季度單季成交額達2200.17億元，顯著提升了產(chǎn)品的流動性和投資吸引力。

銀行間市場同樣保持了較好的深度與彈性?！傲鲃有缘母纳疲税ūｋU資金、銀行理財子公司等追求長期穩(wěn)定收益的大型機構投資者持續(xù)加大配置?！币晃淮笮腿坦潭ㄊ找嫱顿Y總監(jiān)向新華財經(jīng)解釋稱，更豐富的投資者結構，反過來又激勵發(fā)行人提供更優(yōu)質(zhì)、更多元的資產(chǎn)，形成了良性循環(huán)。

展望未來，資產(chǎn)證券化市場的高質(zhì)量發(fā)展，路徑已從單純的“規(guī)模擴張”轉向更深層次的“生態(tài)構建”與“精準服務”。

市場的“新變量”將體現(xiàn)在產(chǎn)品間的協(xié)同與聯(lián)動上。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，公募REITs、持有型不動產(chǎn)ABS、類REITs等權益型與債權型產(chǎn)品之間，并非簡單的替代關系，而是互補與共生的生態(tài)。這種聯(lián)動有望打通“投、融、管、退”的完整鏈條，進一步豐富底層資產(chǎn)類型，并合力做大整個不動產(chǎn)金融市場的流動性池。

同時，產(chǎn)品創(chuàng)新將更加聚焦于服務國家重大戰(zhàn)略。以數(shù)據(jù)資產(chǎn)ABS為例，其規(guī)?；l(fā)展的關鍵，在于突破“確權難、估值難、交易難”的行業(yè)共性瓶頸。隨著國家數(shù)據(jù)局相關基礎制度建設的推進，以及多地數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表實踐的探索，合格底層資產(chǎn)的供給有望逐步增加，為這一前沿領域打開成長空間。

可以預見，市場結構的演變遠未結束。企業(yè)ABS在穩(wěn)固基本盤的同時，其資產(chǎn)池正從有形的租賃物、應收賬款，悄然延伸至無形的數(shù)據(jù)流和知識產(chǎn)權價值。ABN的快速崛起，背后是銀行間市場投資者對個人消費金融和小微貸款這類普惠資產(chǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流的集體認可。信貸ABS轉向聚焦不良資產(chǎn)重組，則在另一條戰(zhàn)線上展示了金融體系自我出清、輕裝上陣的韌性……

2026年，資產(chǎn)證券化市場將繼續(xù)沿著規(guī)范化、透明化、多元化的軌道穩(wěn)步前行。它不僅是企業(yè)融資的工具，更將成為推動金融資源高效配置、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要金融工具。

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編輯：王柘

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