新華財經(jīng)紐約12月30日電（記者劉亞南）盡管在今年初遭遇特朗普政府關(guān)稅政策沖擊而大幅下挫，但此后的政策轉(zhuǎn)向和人工智能題材股繼續(xù)發(fā)力推動美國股市三大股指在2025年實現(xiàn)兩位數(shù)上漲。這已經(jīng)是美國股市三大股指連續(xù)3年實現(xiàn)兩位數(shù)上漲。

對于后市，市場對人工智能領(lǐng)域是否存在泡沫依然存在觀點分歧，在美聯(lián)儲預(yù)計繼續(xù)降息和中期選舉利好政策預(yù)期下，大多研究機構(gòu)預(yù)計美國股市在2026年仍會有顯著上漲。也有觀點認為，美國股市將出現(xiàn)板塊輪動，在新的一年難有顯著上漲。

權(quán)重股繼續(xù)推高主要股指

美國股市2025年經(jīng)受特朗普關(guān)稅政策沖擊，4月初遭遇急速暴跌，羅素2000指數(shù)率先在4月3日跌入技術(shù)上的熊市區(qū)間，納斯達克綜合指數(shù)在4月4日跌入技術(shù)上的熊市，標(biāo)普500指數(shù)則在4月7日盤中一度跌入熊市區(qū)間。

其中，標(biāo)普500指數(shù)在4月3日至8日的四個交易日累積下跌12.13%，與2月19日的高點相比，累積跌幅為18.9%，接近跌入熊市。

隨著市場恐慌消退，尤其隨著特朗普逐漸撤回不計后果的關(guān)稅措施，股指開始企穩(wěn)反彈。市場對特朗普看跌期權(quán)存在的信念和人工智能題材股利好刺激股指繼續(xù)走高，標(biāo)普500指數(shù)在年末升至6900點上方，漲幅超出不少觀察人士的預(yù)期。

如果從4月7日盤中創(chuàng)下的4835.04點低點來算，標(biāo)普500指數(shù)在今年最大漲幅達43.65%。

截至30日收盤時，標(biāo)普500指數(shù)在今年累積上漲17.25%，而2023年和2024年的漲幅分別為24.23%和23.31%。道指和納指今年以來累積漲幅分別為13.69%和21.27%。

在權(quán)重股推動美股大盤走高的情況下，小盤股表現(xiàn)相對遜色。截至30日，由小盤股構(gòu)成的羅素2000指數(shù)2025年累積漲幅為12.13%，連續(xù)第五年跑輸標(biāo)普500指數(shù)。

值得注意的是，權(quán)重科技股和人工智能題材股在2025年是推動美國股市繼續(xù)走高的主要力量。標(biāo)普500指數(shù)下七大權(quán)重科技股合計市值在3月和4月曾降至15萬億美元下方，在10月份升至21.9萬億美元。這七大權(quán)重科技股市值占標(biāo)普500指數(shù)成分股總市值的比重也從3月份的30.31%升至11月份的36.19%。英偉達公司市值在4月初一度降至2.3萬億美元，年中突破4萬億美元，并在10月底一度超過4.9萬億美元。

七大權(quán)重科技股在2023年和2024年為標(biāo)普500指數(shù)的上漲分別貢獻了84%和73%，這一現(xiàn)象曾引起擔(dān)憂，但在2025年仍然繼續(xù)。截至12月28日，七大權(quán)重股2025年以來的回報率為25.81%，顯著高于標(biāo)普500指數(shù)同期17.41%的回報率。2025年前三季度，七大權(quán)重科技股對標(biāo)普500指數(shù)同期上漲的貢獻度達41.8%。

人工智能蓬勃發(fā)展繼續(xù)推動權(quán)重科技股股價的上漲引起擔(dān)憂，終于在今年11月出現(xiàn)一輪明顯回調(diào)，一些市場研究人士也預(yù)期股市上漲在2026年更多向其他板塊輪動。

賣方咨詢機構(gòu)亞德尼研究公司（Yardeni Research）總裁兼首席投資策略師艾德·亞德尼（Ed Yardeni）認為，相互競爭將壓低權(quán)重科技股的利潤率，人工智能的應(yīng)用將利好其他上市公司，投資者可以超配金融和工業(yè)領(lǐng)域股票。

美國Rainwater股權(quán)交易所交易基金創(chuàng)始人兼投資組合經(jīng)理約瑟夫·沙波什尼克（Joseph Shaposhnik）也持類似觀點。他認為，標(biāo)普500指數(shù)中七大權(quán)重科技股以外的股票在2026年將會帶來可觀的回報，越來越多公司將利用人工智能并從中受益。

市場樂觀預(yù)期難掩不安

盡管美國主要股指在2025年多次創(chuàng)下歷史新高，但投資者對股市出現(xiàn)泡沫的擔(dān)憂已經(jīng)一度引發(fā)明顯回調(diào)。雖然大多市場研究機構(gòu)依然維持樂觀預(yù)期，但市場上仍不乏相對保守或悲觀的聲音?？v然有很多理由看好股市，投資者在歷史高位的不安仍難以撫平。

長期看多的市場分析公司Fundstrat聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管湯姆·李（Tom Lee）在近期表示，美國股市牛市仍然健在，預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)在2026年年底將升至7700點。這一預(yù)測僅次于奧本海默資產(chǎn)管理公司預(yù)測的8100點。

湯姆·李認為，盡管市場存在擔(dān)憂，新任美聯(lián)儲主席預(yù)計可以推動美國股市上漲10%左右。美國股市可能在2026年出現(xiàn)波動，但會在年底出現(xiàn)上漲。盈利和增長最大的驅(qū)動因素預(yù)計為人工智能和能源基礎(chǔ)設(shè)施。

瑞銀集團全球資產(chǎn)管理部門首席投資官辦公室投資溝通策略負責(zé)人Sagar Khandelwal表示，預(yù)計高營利性、人工智能影響加速、電力和資源以及長期投資主題將驅(qū)動2026年股市表現(xiàn)，健康的消費需求、更寬松的貨幣政策和財政支持措施強化了積極的展望預(yù)期。標(biāo)普500指數(shù)到2026年底可能會升至7700點。

不過，美國市場上仍然有較為保守甚至悲觀的聲音，這顯示出美國股市可能面臨顯著波動和不確定性。

美國銀行全球研究部預(yù)計，到2026年年底，標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)點位為7100點，僅略高于當(dāng)前點位，暗示該指數(shù)在新的一年將不會有高回報。

美國銀行證券公司美國股市和量化策略負責(zé)人薩維塔·薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)成分公司2026年每股盈利合計預(yù)計將增長14%，達到310美元。信息技術(shù)和材料板塊上市公司每股盈利漲幅預(yù)計超過20%，非必需消費品板塊上市公司每股盈利漲幅的預(yù)計則最低，約為6%。

薩勃拉曼尼亞認為，上市公司資本支出將依然強勁，并從人工智能領(lǐng)域向外擴大。市場當(dāng)前情況與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同，尚未達到泡沫化水平。

盈透證券首席市場分析師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）認為，美國股市在2026年將會面臨一些壓力，標(biāo)普500指數(shù)在2026年年底的目標(biāo)點位為6500點。人工智能利空、美聯(lián)儲新任主席和美國中期選舉預(yù)計是股市下行的刺激因素。

索斯尼克說：“如果人工智能交易失去動能，其它板塊不得不做很多艱苦的工作加以彌補。在經(jīng)過3年的大牛市后，有一些風(fēng)險因素沒有引起足夠重視?！?/p>

美國貝斯普克投資集團（Bespoke Investment Group）共同創(chuàng)始人保羅·?；≒aul Hickey）在29日表示，雖然股市可能在2026年繼續(xù)走高，但投資者需要為一些突如其來的困難做好準(zhǔn)備。

?；f，預(yù)計2026年會出現(xiàn)預(yù)料之外的事情。雖然人們?yōu)樾乱荒昀^續(xù)上漲做好準(zhǔn)備，但沒人知道1月底會發(fā)生什么，更不要說2026年年底的情況。

多個宏觀風(fēng)險引關(guān)注

除美國中期選舉很可能在新的一年給美國股市帶來波動外，國際金融市場事件、美國債務(wù)風(fēng)險、關(guān)稅通脹壓力、就業(yè)市場遇冷和美聯(lián)儲新任主席政策取向等均可能構(gòu)成下行風(fēng)險，需要投資者密切關(guān)注和動態(tài)評估。

美國銀行全球研究部全球經(jīng)濟研究負責(zé)人科羅迪奧·伊里戈揚（Claudio Irigoyen）在近期舉行的在線媒體圓桌會上表示，鑒于經(jīng)濟K型走勢以及消費與資產(chǎn)價格的關(guān)系，明年面臨的主要風(fēng)險是全球金融條件或流動性的收緊?？赡苡|發(fā)沖擊的因素包括美國通脹高于預(yù)期、債券市場風(fēng)險溢價走高和對人工智能擔(dān)憂帶來的股市回調(diào)等，需要密切關(guān)注。

伊里戈揚認為，全球流動性過度對2025年資產(chǎn)價格的影響格外重要，而在2026年，特朗普政策焦點轉(zhuǎn)向中期選舉將會是關(guān)鍵變量。

伊里戈揚說，大家聚焦于美國股市創(chuàng)新高，但日本、中國、墨西哥和巴西等國家的股市也創(chuàng)新高或有很大漲幅，黃金價格創(chuàng)新高，私人信貸在增長。不同地區(qū)多種資產(chǎn)價格的大幅上漲大部分是由于以往很多年寬松貨幣和財政政策帶來過多流動性的后果，現(xiàn)在仍在滲透進資產(chǎn)價格。

美國洛根資本管理公司投資組合經(jīng)理比爾·菲茨帕特里克（Bill Fitzpatrick）認為，美國政治極化可能在2026年讓美國股市承壓。

亞德尼表示，鑒于底層原因，自己不認為降低利率可以解決新增就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的問題。首先，就業(yè)市場存在技能錯配，對新加入的勞動力而言尤其如此，雇主找不到想要招聘的人。其次，人工智能提高現(xiàn)有員工的生產(chǎn)力，進一步加劇了就業(yè)市場的疲軟。

瑞銀集團全球財富管理新興市場首席投資官邁克爾·博利格爾（Michael Bolliger）則認為，最近幾個月，降息前景對市場帶來積極影響。

盡管對經(jīng)濟增長疲弱和通脹的擔(dān)憂在持續(xù)，但利率的下降將在2026年讓市場人氣保持積極。

博利格爾說，即便市場在2025年日益聚焦于人工智能、數(shù)字化、電氣化以及政治和地緣政治風(fēng)險，貨幣政策決定對投資者的中心作用在2026年不大可能改變。美國無疑有可能出現(xiàn)新的下行周期，但基本面上很少有跡象顯示會出現(xiàn)重大危機。在出現(xiàn)利空消息時，對進一步降息的興奮將在中期超過對增長放緩的擔(dān)憂，金融市場很可能會繼續(xù)把壞消息當(dāng)作好消息對待。

歷史上，每當(dāng)美聯(lián)儲降息，隨著美國國債收益率下降，美國股市往往因估值吸引力增強和刺激效應(yīng)預(yù)期而傾向于上漲。而2024年9月開啟的本輪降息周期雖然預(yù)計在今后不會出現(xiàn)快速大幅降息，但降息勢頭預(yù)計會持續(xù)到2027年。

?

編輯：羅浩

?

聲明：新華財經(jīng)（中國金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115