新華財經(jīng)上海12月29日電（張?zhí)煸矗?29日，隨著12月最后一批地方債發(fā)行結(jié)果出爐，2025年的地方債發(fā)行落定。據(jù)新華財經(jīng)終端-地方債專題數(shù)據(jù)顯示，2025年地方債發(fā)行規(guī)模突破10萬億元，凈融資額超7.2萬億元。

2025年發(fā)行規(guī)模突破十萬億元

據(jù)新華財經(jīng)終端-地方債專題數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，2025年地方債凈融資額約7.1萬億元，總發(fā)行規(guī)模約10.1萬億元，其中，一般債發(fā)行規(guī)模約2.55萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模約7.56萬億元。這是地方債發(fā)行以來，年度規(guī)模首次突破十萬億元大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2025年地方債發(fā)債高峰集中在三季度，具體來看，2025年4個季度分別發(fā)行約2.8萬億元，2.6萬億元、3萬億元和1.75萬億元。

圖表來源：新華財經(jīng)

從存量規(guī)模來看，新華財經(jīng)終端-地方債專題數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，地方債存量規(guī)模約54.59萬億元。從資金用途來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是2025年新增專項債資金的主要用途。其中市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和交通基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模居前，投資規(guī)模占2025年新增專項債規(guī)模比重分別為28.21%和19.82%。

值得注意的是，土地儲備資金占比緊隨其后，占比16.76%。浙商證券固收分析師杜漸表示，作為穩(wěn)定土地市場，緩解城投與房企壓力的重要調(diào)控措施，土儲專項債的重啟發(fā)行是今年地方債的一大亮點。

圖表來源：新華財經(jīng)

新華財經(jīng)專項債項目庫顯示，今年以來，全國有27個省市公示了收購存量閑置土地項目的具體信息。項目累計覆蓋5314宗地塊，資金規(guī)模（含擬定）達6034.33億元。今年已累計發(fā)行土儲專項債超過5400億元。業(yè)內(nèi)人士表示，項目擬定速度較專項債發(fā)行節(jié)奏有所前置，體現(xiàn)了近年來專項債發(fā)行注重盡快形成實務(wù)工作量的特征。

國金證券分析師尹睿哲表示，12月以來地方債發(fā)行節(jié)奏加快，新增與再融資專項債為主要發(fā)行類型。從發(fā)行定價看，地方債利率均值上行，與同期限國債利差擴大，顯示邊際成本有所上升。

2026年一季度將維持靠前發(fā)行

據(jù)了解，多地在近期披露了2026年一季度地方債發(fā)行計劃，多位業(yè)內(nèi)專家向新華財經(jīng)表示，從節(jié)奏上來看，2026年超長債供給維持靠前發(fā)行的特征。據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計，截至12月26日，已有26個地區(qū)披露計劃在2026年一季度或1月發(fā)行地方債，涉及金額合計16809億元。

其中，按月份來看，2026年1-3月計劃發(fā)行規(guī)模分別為6925億元、2422億元和7462億元，去年同地區(qū)同期發(fā)行分別為3191億元、9480億元和6745億元。

從發(fā)行期限上來看，華創(chuàng)證券固收分析師周冠南團隊表示，從已披露的數(shù)據(jù)來看，目前披露發(fā)行期限的地區(qū)均出現(xiàn)發(fā)債期限縮短的現(xiàn)象。其中廣西、浙江披露了具體的期限安排。對比2026年一季度和2025年同期數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)部分地區(qū)的期限安排存在縮短現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)人士表示，2026年一季度地方債發(fā)行計劃不僅規(guī)模龐大，而且節(jié)奏前置，體現(xiàn)出財政政策“提前發(fā)力、精準發(fā)力”的總體要求。在政策引導(dǎo)下，地方債資金將更聚焦于重大項目建設(shè)、存量資產(chǎn)盤活和重點領(lǐng)域風險化解，助力經(jīng)濟實現(xiàn)“開門紅”。

展望未來，國泰海通證券分析師唐元懋表示，2026年新增地方債供給高峰或?qū)⒃诙径?，特殊再融資債發(fā)行有望前置。“由于春節(jié)前難以形成實物工作量，新增地方債發(fā)行或從3月開始放量，第二批額度下發(fā)后各省很可能會集中發(fā)行?！薄?/p>

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編輯：談瑞

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