?中信證券：銀行需把握數(shù)字人民幣滲透率提升機(jī)會(huì)

?美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查：預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將購(gòu)買2200億美元短期國(guó)債

?現(xiàn)貨黃金有望實(shí)現(xiàn)1979年以來(lái)最佳年度漲幅

?盧比疲軟侵蝕回報(bào)率 外資創(chuàng)紀(jì)錄拋售印度國(guó)債

?印度股市或創(chuàng)近三十年來(lái)相對(duì)于亞洲其他地區(qū)的最差表現(xiàn)

【機(jī)構(gòu)分析】

?中信證券研報(bào)表示，數(shù)字人民幣正由替代現(xiàn)金的“央行負(fù)債型”1.0，升級(jí)為納入商業(yè)銀行負(fù)債體系的“存款貨幣型”2.0，其賬戶可計(jì)息、繳準(zhǔn)，實(shí)質(zhì)成為一般性存款。這一制度性調(diào)整有助于夯實(shí)銀行負(fù)債穩(wěn)定性，并強(qiáng)化準(zhǔn)備金與利率框架下的貨幣政策傳導(dǎo)效率，同時(shí)顯著提升商業(yè)銀行推廣數(shù)字人民幣的內(nèi)生激勵(lì)。從行業(yè)影響看，數(shù)字人民幣有望成為對(duì)公與零售聯(lián)動(dòng)的重要工具，并在支付環(huán)節(jié)對(duì)第三方平臺(tái)形成一定替代。預(yù)計(jì)后續(xù)銀行數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展重心將由資格轉(zhuǎn)向能力，銀行需加快從賬戶運(yùn)營(yíng)走向場(chǎng)景化專業(yè)化服務(wù)，把握數(shù)字人民幣滲透率提升機(jī)會(huì)。

?美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示，受訪者預(yù)計(jì)，在接下來(lái)的12個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)的短期國(guó)債購(gòu)買規(guī)模約為2200億美元，盡管受訪者對(duì)預(yù)期購(gòu)買規(guī)模的預(yù)估存在較大差異。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在12月會(huì)議上決定開(kāi)始購(gòu)買短期國(guó)債，他們認(rèn)為金融系統(tǒng)中的準(zhǔn)備金已降至被認(rèn)為“適度充裕（ample）”的水平，這一水平由短期融資成本的上升所體現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將每月購(gòu)入約400億美元的短期國(guó)債，之后會(huì)逐步減少購(gòu)買量。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)本月已購(gòu)入約380億美元的短期國(guó)債，并將在明年1月再進(jìn)行兩次此類操作。

?黃金價(jià)格在2025年最后一個(gè)交易日有所企穩(wěn)，但與白銀一樣，仍有望實(shí)現(xiàn)自1979年以來(lái)的最佳年度漲幅。本月，這兩種貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，接連創(chuàng)下新高，但隨后因投資者從過(guò)熱的漲勢(shì)中獲利了結(jié)，部分漲幅被抹去。今年黃金價(jià)格已上漲逾65%，分析師預(yù)計(jì)，在央行大量購(gòu)入、對(duì)主權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂以及美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策周期的推動(dòng)下，黃金價(jià)格還將進(jìn)一步上漲。

?隨著盧比走弱以及市場(chǎng)認(rèn)為印度央行的降息周期接近尾聲，印度主權(quán)債券正面臨創(chuàng)紀(jì)錄的月度資金外流。根據(jù)印度清算公司（Clearing Corporation of India）的數(shù)據(jù)，全球資金在12月迄今已賣出1430億盧比（約合16億美元）的印度國(guó)債。這是自2020年推出“完全可進(jìn)入路線”（Fully Accessible Route，允許部分政府債券不設(shè)外資投資限制）以來(lái)，規(guī)模最大的一次資金流出。渣打銀行表示，未來(lái)幾個(gè)月外流可能仍將持續(xù)。

?印度股市今年或?qū)浀媒陙?lái)相對(duì)于亞洲其他地區(qū)股市的最差表現(xiàn)，疲軟的盧比和外資外流構(gòu)成壓力。印度股市高企的估值、放緩的盈利增長(zhǎng)以及缺乏可信的人工智能相關(guān)標(biāo)的等因素削弱了市場(chǎng)情緒。該國(guó)股市自9月開(kāi)始的反彈已逐漸消退，全球基金經(jīng)理削減了在該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。外資12月撤出17億美元，使全年流出額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的179億美元。盧比下跌加劇了拋售壓力，侵蝕了海外投資者的回報(bào)。印度與美國(guó)貿(mào)易協(xié)定缺乏進(jìn)展導(dǎo)致盧比在最近數(shù)月屢次試探歷史低點(diǎn)。

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編輯：馬萌偉

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