?離岸人民幣拉升 業(yè)內(nèi)：企業(yè)不要押注匯率單邊走勢

?貝萊德：美聯(lián)儲2026年降息幅度或有限

?銀河證券：美國2026年仍存在約3次降息空間

?盧布今年累漲45% 為俄羅斯經(jīng)濟帶來新風險

?加拿大經(jīng)濟疲態(tài)盡顯 亟需政策刺激

?日本兩年期國債拍賣需求低于12個月平均水平

?韓國央行警告風險持續(xù)存在 保留明年降息選項

【機構分析】

?東方金誠首席宏觀分析師王青認為，人民幣持續(xù)升值，會增大國內(nèi)資本市場對外資的吸引力，這會直接增加外資的匯兌收益。王青表示，對于外貿(mào)企業(yè)來說，雖然近期人民幣升值，但建議外貿(mào)企業(yè)不要押注人民幣匯率單邊走勢，還是要堅守本業(yè)，盡可能利用期權、期貨等外匯衍生品工具，控制好匯率波動風險。

?貝萊德策略師Amanda Lynam和Dominique Bly指出，美聯(lián)儲在2026年預計將僅實施有限幅度的降息。隨著本輪周期已累計降息175個基點，美聯(lián)儲正接近中性利率水平。除非勞動力市場出現(xiàn)急劇惡化，否則2026年進一步降息的空間相當有限。據(jù)LSEG數(shù)據(jù)顯示，市場目前預計美聯(lián)儲在2026年將進行兩次降息。

?銀河證券指出，美國三季度經(jīng)濟增長主要反映庫存和貿(mào)易擾動消退，并不足以改變就業(yè)邊際走弱的趨勢；在就業(yè)成為政策權衡重心、疊加美聯(lián)儲主席人選逐步落地的背景下，2026年仍存在約3次降息空間。

?今年以來，俄羅斯盧布兌美元的升值速度超過了所有主要貨幣，這一漲勢令政策制定者猝不及防，并有可能破壞俄羅斯經(jīng)濟。自年初以來，盧布已升值45%，目前匯率接近1美元兌78盧布，接近俄烏沖突之前的水平。數(shù)據(jù)顯示，過去12個月，盧布的升值幅度至少為1994年以來最大。一個關鍵驅動因素是，在國際制裁的背景下，俄羅斯對外幣的需求大幅下降，而異常緊縮的貨幣政策提高了盧布資產(chǎn)對居民的吸引力。對盧布的支撐還來自俄羅斯央行的外匯拋售。經(jīng)濟學家警告說，盧布升值正日益變成一種威脅。研究人員指出，盧布估值過高正在削弱俄羅斯的經(jīng)濟競爭力。俄羅斯實際上正在喪失其作為能源大國的天然優(yōu)勢。

?加拿大統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月GDP環(huán)比下降0.3%，預計11月僅將微弱復蘇，實現(xiàn)0.1%的增長。市場策略公司Rosenberg Research經(jīng)濟學家戴維·羅森伯格指出，10月GDP報告再次明確顯示，加拿大經(jīng)濟需要通過降息獲得進一步支撐。從12個月滾動數(shù)據(jù)看，各行業(yè)GDP僅微增0.4%，創(chuàng)下近五年最弱的同比增速。顯而易見，目前仍存在令人不安的高度不確定性制約著經(jīng)濟發(fā)展。盡管已實施多次激進降息，但并未能有效提振經(jīng)濟增長動能。

?日本兩年期國債拍賣需求低于12個月平均水平，因市場猜測日本央行可能需要更大幅度地加息，以控制通脹并支撐日元。作為衡量需求的關鍵指標，此次標售的投標倍數(shù)為3.26，低于12個月平均水平3.65。不到一周前，日本央行將政策利率上調(diào)至30年來的高點。行長植田和男在會后的講話中幾乎沒有對央行未來的利率路徑給出指引，導致日元走軟，收益率大幅走高。對貨幣政策預期更為敏感的兩年期國債收益率本周早些時候攀升至1996年以來的最高水平。與此同時，10年盈虧平衡通脹率（衡量市場對未來物價壓力預期的重要指標）周一躍升至2004年以來的最高水平。盡管如此，自本周初日本財務大臣片山皋月警告稱，日本可以“自由行動”，對不符合基本面的匯率波動采取大膽行動以來，日元的貶值和不斷上升的收益率已經(jīng)平靜下來。投資者將關注與2026財年預算相關的政府債券發(fā)行計劃，該計劃預計將于周五得到內(nèi)閣的批準。

?韓國央行表示，明年將繼續(xù)為進一步降息敞開大門，同時提高對韓元疲軟和房價上漲帶來的金融穩(wěn)定風險的警惕。該行在27日發(fā)表的《2026年貨幣政策展望》中表示，“將根據(jù)對通貨膨脹和經(jīng)濟增長的綜合評估，以及金融穩(wěn)定風險的變化情況，決定是否追加放寬貨幣政策?！北M管通脹預期將維持在央行目標附近，但政策制定者警告稱，由于匯率上升和國內(nèi)消費復蘇，上行壓力可能強于預期。預計增長將朝著潛在速度改善，但仍受到全球和國內(nèi)重大不確定性的影響。韓國央行還指出，外匯市場波動加劇，央行將加強監(jiān)控，并隨時準備在出現(xiàn)過度波動或從眾行為時實施市場穩(wěn)定措施。

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編輯：馬萌偉

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