新華財(cái)經(jīng)北京12月29日電（劉潤榕）人民銀行29日開展4823億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，與前次持平；鑒于當(dāng)日有673億元7天期逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放4150億元。

上周（12月22日-26日）7天逆回購凈回籠348億元，周四央行開展4000億元1年期MLF操作，超額續(xù)作1000億元；周五財(cái)政部首次以多重價(jià)位中標(biāo)方式招標(biāo)14D國庫現(xiàn)金定存600億元，此外還有1500億元1Y國庫現(xiàn)金定存，中標(biāo)利率持平于1.73%。央行上周并未開展14天逆回購操作，上半周7天逆回購持續(xù)凈回籠，政府債券繳款規(guī)模也有所提升，但資金仍維持寬松，周四后7天逆回購轉(zhuǎn)為凈投放，MLF和國庫現(xiàn)金定存同樣超量續(xù)作，DR001持續(xù)創(chuàng)下新低，降至1.26%下方。7天質(zhì)押式資金可跨年，DR007快速走升，單日上行10BP，周五繼續(xù)抬升4BP，收于1.52%。

本周（12月29日-31日）7天逆回購到期規(guī)模合計(jì)1526億元，大幅下降；政府債凈繳款規(guī)模將下降至138億元。盡管跨年因素可能對資金面帶來一定的擾動，但考慮本周資金面的外生沖擊或?qū)p弱，疊加央行維持呵護(hù)態(tài)度，資金寬松的格局大概率不會改變，全月DR001均值有望降至1.3%下方。

在華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川看來，本周資金面主要受跨年因素影響，其余常規(guī)資金占用體量不大。針對跨年擾動，結(jié)合2024年同期走勢，隔夜利率僅在跨年當(dāng)日顯著上行，R001和DR001單日分別上行61、29BP，此前基本維持穩(wěn)定。7天資金利率則有所分化，對于銀行而言跨年壓力已顯現(xiàn)，DR007升至1.52%，部分非銀機(jī)構(gòu)拆借要跨周日，需等到29日7天資金才可完整跨假期。從目前情況來看，跨年資金成本相對可控，DR007和R007絕對點(diǎn)位均在1.52%水平。疊加12月為財(cái)政支出大月，月末資金釋放也有望支撐資金面，跨年期間7天資金高點(diǎn)或在1.90%附近。

消息面上，近日中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第四季度例會提出，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)合理回升。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認(rèn)為，2026年一季度的寬松路徑將是降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息?！柏?cái)政政策前置發(fā)力，貨幣政策積極配合財(cái)政協(xié)同發(fā)力，50BP的降準(zhǔn)有望落地，節(jié)約銀行成本，釋放約1萬億流動性，并綜合運(yùn)用公開市場買賣國債、買斷式逆回購等工具保持流動性充裕，以配合政府債券的發(fā)行?！贝送猓乱浑A段，結(jié)構(gòu)性降息是更優(yōu)的選擇，全面降息仍需等待時機(jī)?！胺€(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)市場將是觀察全面降息可能落地的主線?！?/p>

中信證券指出，本次例會延續(xù)了政治局會議與中央經(jīng)濟(jì)工作會議中“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的表述，同時將“推動社會綜合融資成本下降”調(diào)整為“低位運(yùn)行”，或顯示在當(dāng)前利率已降至歷史低位背景下，央行施策重點(diǎn)或?qū)⒎旁跁惩ɡ蕚鲗?dǎo)機(jī)制、調(diào)節(jié)各類資產(chǎn)利率關(guān)系方面，并將根據(jù)國內(nèi)外形勢把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和時機(jī)，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)適度寬松的總體目標(biāo)。

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編輯：幸驪莎

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