?離岸人民幣拉升 業(yè)內(nèi)：企業(yè)不要押注匯率單邊走勢(shì)

?貝萊德：美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息幅度或有限

?銀河證券：美國(guó)2026年仍存在約3次降息空間

?盧布今年累漲45% 為俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新風(fēng)險(xiǎn)

?加拿大經(jīng)濟(jì)疲態(tài)盡顯 亟需政策刺激

?日本兩年期國(guó)債拍賣需求低于12個(gè)月平均水平

?韓國(guó)央行警告風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在 保留明年降息選項(xiàng)

【機(jī)構(gòu)分析】

?東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，人民幣持續(xù)升值，會(huì)增大國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力，這會(huì)直接增加外資的匯兌收益。王青表示，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然近期人民幣升值，但建議外貿(mào)企業(yè)不要押注人民幣匯率單邊走勢(shì)，還是要堅(jiān)守本業(yè)，盡可能利用期權(quán)、期貨等外匯衍生品工具，控制好匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

?貝萊德策略師Amanda Lynam和Dominique Bly指出，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年預(yù)計(jì)將僅實(shí)施有限幅度的降息。隨著本輪周期已累計(jì)降息175個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)正接近中性利率水平。除非勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)急劇惡化，否則2026年進(jìn)一步降息的空間相當(dāng)有限。據(jù)LSEG數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2026年將進(jìn)行兩次降息。

?銀河證券指出，美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要反映庫(kù)存和貿(mào)易擾動(dòng)消退，并不足以改變就業(yè)邊際走弱的趨勢(shì)；在就業(yè)成為政策權(quán)衡重心、疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席人選逐步落地的背景下，2026年仍存在約3次降息空間。

?今年以來(lái)，俄羅斯盧布兌美元的升值速度超過(guò)了所有主要貨幣，這一漲勢(shì)令政策制定者猝不及防，并有可能破壞俄羅斯經(jīng)濟(jì)。自年初以來(lái)，盧布已升值45%，目前匯率接近1美元兌78盧布，接近俄烏沖突之前的水平。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去12個(gè)月，盧布的升值幅度至少為1994年以來(lái)最大。一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是，在國(guó)際制裁的背景下，俄羅斯對(duì)外幣的需求大幅下降，而異常緊縮的貨幣政策提高了盧布資產(chǎn)對(duì)居民的吸引力。對(duì)盧布的支撐還來(lái)自俄羅斯央行的外匯拋售。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，盧布升值正日益變成一種威脅。研究人員指出，盧布估值過(guò)高正在削弱俄羅斯的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。俄羅斯實(shí)際上正在喪失其作為能源大國(guó)的天然優(yōu)勢(shì)。

?加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月GDP環(huán)比下降0.3%，預(yù)計(jì)11月僅將微弱復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)0.1%的增長(zhǎng)。市場(chǎng)策略公司Rosenberg Research經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·羅森伯格指出，10月GDP報(bào)告再次明確顯示，加拿大經(jīng)濟(jì)需要通過(guò)降息獲得進(jìn)一步支撐。從12個(gè)月滾動(dòng)數(shù)據(jù)看，各行業(yè)GDP僅微增0.4%，創(chuàng)下近五年最弱的同比增速。顯而易見(jiàn)，目前仍存在令人不安的高度不確定性制約著經(jīng)濟(jì)發(fā)展。盡管已實(shí)施多次激進(jìn)降息，但并未能有效提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。

?日本兩年期國(guó)債拍賣需求低于12個(gè)月平均水平，因市場(chǎng)猜測(cè)日本央行可能需要更大幅度地加息，以控制通脹并支撐日元。作為衡量需求的關(guān)鍵指標(biāo)，此次標(biāo)售的投標(biāo)倍數(shù)為3.26，低于12個(gè)月平均水平3.65。不到一周前，日本央行將政策利率上調(diào)至30年來(lái)的高點(diǎn)。行長(zhǎng)植田和男在會(huì)后的講話中幾乎沒(méi)有對(duì)央行未來(lái)的利率路徑給出指引，導(dǎo)致日元走軟，收益率大幅走高。對(duì)貨幣政策預(yù)期更為敏感的兩年期國(guó)債收益率本周早些時(shí)候攀升至1996年以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，10年盈虧平衡通脹率（衡量市場(chǎng)對(duì)未來(lái)物價(jià)壓力預(yù)期的重要指標(biāo)）周一躍升至2004年以來(lái)的最高水平。盡管如此，自本周初日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月警告稱，日本可以“自由行動(dòng)”，對(duì)不符合基本面的匯率波動(dòng)采取大膽行動(dòng)以來(lái)，日元的貶值和不斷上升的收益率已經(jīng)平靜下來(lái)。投資者將關(guān)注與2026財(cái)年預(yù)算相關(guān)的政府債券發(fā)行計(jì)劃，該計(jì)劃預(yù)計(jì)將于周五得到內(nèi)閣的批準(zhǔn)。

?韓國(guó)央行表示，明年將繼續(xù)為進(jìn)一步降息敞開(kāi)大門，同時(shí)提高對(duì)韓元疲軟和房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的警惕。該行在27日發(fā)表的《2026年貨幣政策展望》中表示，“將根據(jù)對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的綜合評(píng)估，以及金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的變化情況，決定是否追加放寬貨幣政策?！北M管通脹預(yù)期將維持在央行目標(biāo)附近，但政策制定者警告稱，由于匯率上升和國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，上行壓力可能強(qiáng)于預(yù)期。預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將朝著潛在速度改善，但仍受到全球和國(guó)內(nèi)重大不確定性的影響。韓國(guó)央行還指出，外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇，央行將加強(qiáng)監(jiān)控，并隨時(shí)準(zhǔn)備在出現(xiàn)過(guò)度波動(dòng)或從眾行為時(shí)實(shí)施市場(chǎng)穩(wěn)定措施。

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編輯：馬萌偉

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