新華財(cái)經(jīng)北京1月5日電（王菁）債市周一（1月5日）表現(xiàn)較疲軟，銀行間現(xiàn)券收益率日內(nèi)轉(zhuǎn)為上行，超長(zhǎng)端收益率一度上行超3BPs，國(guó)債期貨主力多數(shù)收跌；資金面整體依然寬松，DR001加權(quán)平均利率上行超2BPs，但仍處于1.26%低位附近。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基金費(fèi)率贖回新規(guī)落地的短暫提振已經(jīng)消退，資金雖穩(wěn)但供給壓力不小，短期出臺(tái)寬松政策的可能性不大，整體來(lái)看，債市目前利好因素有限。境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債市稅收優(yōu)惠政策在去年底已經(jīng)到期，現(xiàn)在還沒(méi)有官方的公告，需要密切關(guān)注。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.05%報(bào)111.32，10年期主力合約漲0.03%報(bào)107.855，5年期主力合約跌0.02%報(bào)105.705，2年期主力合約跌0.03%報(bào)102.414。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)15”收益率上行1.9BP報(bào)1.9490%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債16”收益率上行2.05BPs報(bào)1.861%，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債06”收益率上行3.05BPs報(bào)2.282%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲1.44%，報(bào)499.01點(diǎn)，成交金額834.33億元。塞力轉(zhuǎn)債、鼎捷轉(zhuǎn)債、嘉美轉(zhuǎn)債、振華轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別上漲20.00%、15.52%、10.94%、9.71%、9.44%。天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、章鼓轉(zhuǎn)債、泰福轉(zhuǎn)債、滬工轉(zhuǎn)債、超達(dá)轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別下跌7.26%、4.23%、2.76%、2.66%、1.41%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國(guó)開(kāi)行181天、3年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.5239%、1.68%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.28、3.62，邊際倍數(shù)分別為2.14、22.5。

農(nóng)發(fā)行1.0356年、3年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.50%、1.6468%、1.9846%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.19、3.09、3.81，邊際倍數(shù)分別為6.93、13.34、1.63。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，1月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了135億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量135億元，中標(biāo)量135億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4823億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠4688億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行0.6BP報(bào)1.264%；7天期下行0.5BP報(bào)1.423%；14天期下行6.1BPs報(bào)1.457%；1個(gè)月期下行0.5BP報(bào)1.574%。

交易員稱，隔夜利率維持在低位符合開(kāi)年季節(jié)性規(guī)律，但稅期和信貸投放節(jié)奏可能很快帶來(lái)收斂壓力。需要關(guān)注下央行操作節(jié)奏，包括本周可能進(jìn)行的買斷式逆回購(gòu)操作。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：基金銷售新規(guī)終稿落地，對(duì)債市或更多表現(xiàn)為利空出盡。尤其考慮到去年末利率再度震蕩上行至相對(duì)高位，年初伴隨贖回風(fēng)險(xiǎn)緩釋或出現(xiàn)一定的交易修復(fù)機(jī)會(huì)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，贖回費(fèi)率和基金負(fù)債對(duì)債市本質(zhì)仍是摩擦性影響，債市底層供需、機(jī)構(gòu)預(yù)期若沒(méi)有出現(xiàn)重大變化，利率開(kāi)啟趨勢(shì)性行情的難度較大，機(jī)構(gòu)可以博弈反彈但反轉(zhuǎn)仍需等待。

華泰固收：站在2026年開(kāi)年時(shí)點(diǎn)，債市多空交織，利率絕對(duì)水平好于去年。短期因公募銷售新規(guī)落地，市場(chǎng)或有小幅交易機(jī)會(huì)，中期震蕩略偏弱概率更高。當(dāng)前長(zhǎng)端、超長(zhǎng)端利率債需求缺位的問(wèn)題無(wú)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)改善；A股春季行情（港股假期表現(xiàn)亮眼）、經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門紅”成色、CPI季節(jié)性上行、資金面擾動(dòng)、供給壓力等值得關(guān)注。

國(guó)盛固收：新的一年銀行指標(biāo)壓力緩和，整體配置力量增強(qiáng)，或?qū)⒅?a href="http://www.sms286.com/bond/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">債市修復(fù)。而1月債市的壓力則更多來(lái)自供給層面。除債券供給之外，信貸也存在年初沖量可能，這也可能對(duì)債市配置力量以及資金形成影響。債市1月或在供給沖擊下保持震蕩，1月下旬之后或有更為順暢的修復(fù)。繼續(xù)認(rèn)為10年國(guó)債有望在上半年創(chuàng)新低。

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編輯：王柘

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