新華財(cái)經(jīng)北京12月31日電 2025年最后一個(gè)交易日（12月31日），債市期現(xiàn)券弱勢(shì)收官，國債期貨全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行1BP左右；公開市場(chǎng)單日凈投放5028億元，資金利率顯著沖高。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，流動(dòng)性明顯分層情況有望在跨年后緩解，明年初經(jīng)濟(jì)仍力求開門紅，春節(jié)錯(cuò)位抬升通脹數(shù)據(jù)，貨幣政策偏中性，長端和超長端券需求缺位問題待解，但收益率水平、息差和期限利差大概率持穩(wěn)。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.35%報(bào)111.41元，10年期主力合約跌0.07%報(bào)107.86元，5年期主力合約跌0.04%報(bào)105.76元，2年期主力合約跌0.03%報(bào)102.454元。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行1.5BP報(bào)2.2775%，10年期國開債“25國開15”收益率上行0.15BP報(bào)1.9505%，7年期國債“25附息國債18”收益率上行1.05BP報(bào)1.738%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.02%報(bào)491.90點(diǎn)，全年漲18.66%；“N天準(zhǔn)轉(zhuǎn)”漲57.30%，“N鼎捷轉(zhuǎn)”漲45%，天創(chuàng)轉(zhuǎn)債漲停。

【海外債市】

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月30日，10年期法債收益率漲3.8BPs報(bào)3.561%，10年期德債收益率漲2.5BPs報(bào)2.853%，10年期意債收益率漲4.4BPs報(bào)3.545%，10年期西債收益率漲3.7BPs報(bào)3.285%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲1.2BP報(bào)4.496%。

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月30日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.4BP報(bào)3.448%，3年期美債收益率漲0.28BP報(bào)3.502%，5年期美債收益率漲1.2BP報(bào)3.677%，10年期美債收益率漲1.17BP報(bào)4.122%，30年期美債收益率漲0.6BP報(bào)4.804%。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，12月31日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5288億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量5288億元，中標(biāo)量5288億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日260億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放5028億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行8.0BPs報(bào)1.327%；7天期上行36.7BPs報(bào)1.956%，創(chuàng)2025年3月以來新高；14天期上行8.2BPs報(bào)1.951%，創(chuàng)2025年3月以來新高；1個(gè)月期上行0.3BP報(bào)1.588%，創(chuàng)2025年7月以來新高。

【基本面】

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9個(gè)、0.7個(gè)和1.0個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均升至擴(kuò)張區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體回升。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：預(yù)計(jì)2026年政府債總量供給可能溫和增長。預(yù)計(jì)二季度凈供給壓力可能較為集中。預(yù)計(jì)新增一般債發(fā)行維持偏緩進(jìn)度，新增專項(xiàng)債發(fā)行可能在二季度末存在發(fā)行高峰。2025年再融資債發(fā)行和地方債到期比例加大，預(yù)計(jì)2026年這一特征會(huì)延續(xù)。

華泰固收：債市調(diào)整主要源于“交易性”因素，疊加了供求關(guān)系等中期擔(dān)憂。但交易擾動(dòng)引發(fā)大跌，本身就反映出市場(chǎng)情緒較為脆弱。在明年一季度“震蕩偏弱”的一致預(yù)期下，機(jī)構(gòu)行為甚至小作文或成為市場(chǎng)波動(dòng)的來源。往后看，一季度債市往往偏震蕩。

中金固收：在攤余成本法債基進(jìn)入開放期配置信用債需求仍在的情況下信用債需求或維持相對(duì)穩(wěn)定。跨過年末，理財(cái)出表疊加“開門紅”逐步開啟，對(duì)信用債需求或繼續(xù)增長。但在當(dāng)前利率債收益率波動(dòng)較大的情況下，信用債收益率或跟隨波動(dòng)，中短端信用利差或仍是在低位震蕩，但二永債收益率跟隨利率債波動(dòng)幅度或更大。

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編輯：王柘

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