新華財經莫斯科12月20日電（記者包諾敏）俄羅斯中央銀行19日發(fā)布公告稱下調基準利率50個基點，將基準利率自16.5%降至16%，這是俄央行年內連續(xù)第五次降息。

本次降息基本符合市場預期，俄央行將維持足夠緊縮的貨幣環(huán)境，以使通脹率回升至目標水平，未來基準利率決策將取決于通脹放緩的可持續(xù)性和通脹預期的動態(tài)變化。

通脹預期依然高企 調整空間受限

專家普遍認為，利率下調50個基點不會導致貨幣政策過度寬松，此舉對降低企業(yè)借貸成本作用有限，但降息這一舉動本身在2026年俄國內上調增值稅、消費稅和關稅之前具有重要信號意義。

由于石油收入下降，俄政府決定明年將增值稅稅率從20%提高到22%，并擴大征稅范圍以彌補預算缺口，這一決定導致12月份家庭通脹預期和企業(yè)價格預期也攀升。

自6月以來，俄貨幣政策寬松一直在持續(xù)。但對于企業(yè)和家庭來說，利率仍然處于高位。央行已連續(xù)第五次下調基準利率，并且第二次選擇了更為謹慎的降息幅度——僅下調了50個基點。

俄烏沖突軍事支出推高了通貨膨脹，加之西方制裁帶來的財政負擔導致俄經濟疲軟，抑制了實際生產增長，多數(shù)企業(yè)則強烈反對為抑制物價上漲而引入的高額借貸成本。本月初，俄羅斯公布了今年迄今為止最大的年度通脹率降幅——11月通脹率降至6.6%，而前一個月為7.7%

投資公司Tsifra Broker分析部門負責人娜塔莉亞·波列娃指出，通脹數(shù)據證實了俄羅斯央行緊縮貨幣政策的有效性，為持續(xù)降息提供可能。

FG Finam宏觀經濟分析部門負責人奧爾加·別連卡婭指出，居民和企業(yè)高企且缺乏錨定的通脹預期對貨幣政策構成挑戰(zhàn)，企業(yè)、信貸機構和民眾在做出消費、儲蓄和投資決策、設定商品價格以及貸款和存款利率時，都會基于他們對未來通脹的預期。高企（且仍在上升）的通脹預期限制了基準利率下調的空間。

Capital Lab合伙人葉夫根尼·沙托夫認為，盡管通脹官方數(shù)據顯示增速放緩，但通脹預期依然高企，限制了降息空間。雖然為央行提供了放松貨幣政策的空間，但不足以對貨幣政策進行大幅調整，小幅降息將被視為從“極緊縮”政策轉向更為溫和政策的一步。

信號意義大于降息本身 為未來政策奠定基調

俄高利率與主要大宗商品價格走弱和盧布走強伴隨發(fā)生，不斷上升的償債成本進一步侵蝕了本已下降的財政收入，為石油、天然氣等大宗商品出口帶來更大的壓力。

BCS World of Investments分析師米哈伊爾·澤爾策爾稱，俄央行小幅降息沒有超出預期，因此目前市場可能不會出現(xiàn)明顯的積極反應。更為重要的是其傳遞的信號——央行是否會繼續(xù)保持謹慎的周期，在2026年初暫停降息，抑或是加快降息步伐。

金融家兼交易員德米特里·察爾科夫認為，俄央行年終最后一次董事會議對基準利率的決議不僅是應對通脹的工具，也是向市場發(fā)出未來幾個季度優(yōu)先事項的信號。

俄經濟學家丹尼斯·拉克沙認為，降息50個基點表明央行對當前形勢相對樂觀，央行試圖通過審慎之舉安撫民眾的通脹預期。他表示，這也是通脹壓力峰值已經過去的信號。

“央行正在維持既定路線，并通過這些行動來應對通脹和經濟增長壓力。從形式上看，無論降息幅度多少，貨幣政策仍然緊縮，但至少已經比之前更加寬松了，”丹尼斯·拉克沙說。

在降息聲明中，俄央行維持中性信號，“基準利率的進一步決定將取決于通脹放緩的可持續(xù)性和通脹預期的動態(tài)變化，”聲明表示。

俄羅斯央行行長納比烏琳娜19日在新聞發(fā)布會上指出，到今年年底，俄通脹率將降至五年來的最低水平。近年來導致物價加速上漲的重要因素勞動力市場緊張局勢正在逐步緩解。俄央行稱，俄羅斯經濟正重回“平衡增長軌道”，并將于明年上半年擺脫過熱狀態(tài)（即需求增長超過供給）。

俄羅斯經濟以21%基準利率高位進入2025年，12月謹慎降息增加了2026年初進一步寬松貨幣政策的可能性。分析認為，地緣政治局勢發(fā)展仍然是俄羅斯市場面臨的重要不確定因素，除非外部因素造成新的沖擊，否則降低基準利率將成為主要趨勢。

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編輯：馬萌偉

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