新華財經(jīng)北京12月29日電（劉潤榕）人民銀行29日開展4823億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，與前次持平；鑒于當日有673億元7天期逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放4150億元。

上周（12月22日-26日）7天逆回購凈回籠348億元，周四央行開展4000億元1年期MLF操作，超額續(xù)作1000億元；周五財政部首次以多重價位中標方式招標14D國庫現(xiàn)金定存600億元，此外還有1500億元1Y國庫現(xiàn)金定存，中標利率持平于1.73%。央行上周并未開展14天逆回購操作，上半周7天逆回購持續(xù)凈回籠，政府債券繳款規(guī)模也有所提升，但資金仍維持寬松，周四后7天逆回購轉為凈投放，MLF和國庫現(xiàn)金定存同樣超量續(xù)作，DR001持續(xù)創(chuàng)下新低，降至1.26%下方。7天質押式資金可跨年，DR007快速走升，單日上行10BP，周五繼續(xù)抬升4BP，收于1.52%。

本周（12月29日-31日）7天逆回購到期規(guī)模合計1526億元，大幅下降；政府債凈繳款規(guī)模將下降至138億元。盡管跨年因素可能對資金面帶來一定的擾動，但考慮本周資金面的外生沖擊或將減弱，疊加央行維持呵護態(tài)度，資金寬松的格局大概率不會改變，全月DR001均值有望降至1.3%下方。

在華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川看來，本周資金面主要受跨年因素影響，其余常規(guī)資金占用體量不大。針對跨年擾動，結合2024年同期走勢，隔夜利率僅在跨年當日顯著上行，R001和DR001單日分別上行61、29BP，此前基本維持穩(wěn)定。7天資金利率則有所分化，對于銀行而言跨年壓力已顯現(xiàn)，DR007升至1.52%，部分非銀機構拆借要跨周日，需等到29日7天資金才可完整跨假期。從目前情況來看，跨年資金成本相對可控，DR007和R007絕對點位均在1.52%水平。疊加12月為財政支出大月，月末資金釋放也有望支撐資金面，跨年期間7天資金高點或在1.90%附近。

消息面上，近日中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第四季度例會提出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣財政政策協(xié)同配合，促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價合理回升。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認為，2026年一季度的寬松路徑將是降準和結構性降息。“財政政策前置發(fā)力，貨幣政策積極配合財政協(xié)同發(fā)力，50BP的降準有望落地，節(jié)約銀行成本，釋放約1萬億流動性，并綜合運用公開市場買賣國債、買斷式逆回購等工具保持流動性充裕，以配合政府債券的發(fā)行?！贝送?，下一階段，結構性降息是更優(yōu)的選擇，全面降息仍需等待時機?！胺€(wěn)預期、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)市場將是觀察全面降息可能落地的主線?！?/p>

中信證券指出，本次例會延續(xù)了政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議中“加大逆周期和跨周期調節(jié)力度”的表述，同時將“推動社會綜合融資成本下降”調整為“低位運行”，或顯示在當前利率已降至歷史低位背景下，央行施策重點或將放在暢通利率傳導機制、調節(jié)各類資產(chǎn)利率關系方面，并將根據(jù)國內(nèi)外形勢把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和時機，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應，實現(xiàn)適度寬松的總體目標。

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編輯：幸驪莎

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