新華財(cái)經(jīng)上海1月7日電（葛佳明） 剛剛過(guò)去的2025年，貴金屬商品大幅上行。金、銀、鉑紛紛刷新歷史新高。行至2026年，貴金屬延續(xù)著上行趨勢(shì)但波動(dòng)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與海外地緣政局的復(fù)雜性共同催化著貴金屬的高位震蕩行情。

白銀黃金和鉑金自1月3日開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)回升走勢(shì)，截至7日發(fā)稿時(shí)，現(xiàn)貨黃金持續(xù)在每盎司4500美元?dú)v史高位波動(dòng)，2026年迄今漲幅約為4%；現(xiàn)貨白銀一度站上每盎司82美元，2026年年內(nèi)漲幅一度超過(guò)12%；現(xiàn)貨鉑金2026年以來(lái)漲幅超過(guò)10%。

廣發(fā)期貨分析師表示，2026年貴金屬開(kāi)局強(qiáng)勢(shì)背后受兩方面因素推動(dòng)，一是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的寬松預(yù)期在“影子主席”言論疊加美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到威脅影響下持續(xù)升溫，二是出于對(duì)2026年貿(mào)易和地緣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，資金提前配置，部分投資者選擇提前“搶跑”配置貴金屬，反映為貴金屬ETF的持倉(cāng)持續(xù)增加和衍生品持倉(cāng)不斷上升。

分析師進(jìn)一步表示，隨著2025年年末資金迅速離場(chǎng)盤(pán)面回調(diào)到位，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)㈥P(guān)注點(diǎn)放到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策影響和南美地區(qū)地緣局勢(shì)的擾動(dòng)，不確定因素使1月預(yù)期貴金屬維持高波動(dòng)運(yùn)行。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐在5日發(fā)布的年度復(fù)盤(pán)中表示，2025年最大投資范式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在貨幣價(jià)值的劇烈變化和資產(chǎn)配置的全球性轉(zhuǎn)移。在達(dá)利歐看來(lái)，2025年最重要的變化在于貨幣價(jià)值的重塑，黃金作為唯一的“主要非法定貨幣”，在2025年承擔(dān)了第二大儲(chǔ)備貨幣的角色。達(dá)利歐強(qiáng)調(diào)，貨幣走勢(shì)對(duì)財(cái)富轉(zhuǎn)移有決定性影響，貶值降低了個(gè)人購(gòu)買(mǎi)力，對(duì)于未進(jìn)行貨幣對(duì)沖的投資者，持有美元現(xiàn)金和債券正變得越來(lái)越缺乏吸引力。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤也從歷史維度提供了對(duì)黃金走勢(shì)的判斷。他表示，從歷史維度看，本輪黃金牛市并未超漲。以2008年赤字貨幣化和2022年美元信用轉(zhuǎn)折為起點(diǎn)，金價(jià)分別上漲5.7倍和2.4倍，遠(yuǎn)低于20世紀(jì)70年代24倍的漲幅。美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2035年債務(wù)與GDP比值將達(dá)118.5%，支撐金價(jià)長(zhǎng)期上漲，僅當(dāng)AI技術(shù)全面提升生產(chǎn)率、改善美國(guó)財(cái)政狀況時(shí)，牛市才可能終止。

白銀方面，廣發(fā)期貨表示，白銀多頭資金通過(guò)ETF配置與實(shí)物交割方式大幅增持，成為本輪價(jià)格上行的重要驅(qū)動(dòng)力，白銀庫(kù)存偏緊的局面或尚未真正緩解。隨著芝加哥商品交易所（CME）上調(diào)保證金等短期因素對(duì)資金情緒和價(jià)格“非理性”波動(dòng)的影響逐步消退，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注全球大宗商品指數(shù)調(diào)倉(cāng)可能帶來(lái)的被動(dòng)減持與回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在高波動(dòng)率的市場(chǎng)環(huán)境下，建議維持輕倉(cāng)、逢低做多的操作思路。

宋雪濤表示，黃金牛市的外溢效應(yīng)值得關(guān)注。銀和銅作為AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心原材料，存在補(bǔ)漲空間。全球地緣博弈下，一些戰(zhàn)略金屬的“類(lèi)黃金”屬性也將顯現(xiàn)，有望跟隨黃金步入上漲通道。

宋雪濤也同時(shí)指明了市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)“AI未知”這一定價(jià)邏輯尚未改變時(shí)，缺乏秩序仍是黃金的有利環(huán)境。當(dāng)AI泡沫與黃金構(gòu)成“啞鈴”，黃金作為AI持倉(cāng)的保險(xiǎn)已實(shí)現(xiàn)了高光時(shí)刻的價(jià)值。白銀作為既有“類(lèi)黃金”屬性又與AI電力相關(guān)的敘事資產(chǎn)，具備更高的階段性彈性。但一旦AI敘事變得清晰，黃金的高光時(shí)刻或?qū)⒙淠唬瑢脮r(shí)“兩頭受益”的白銀敘事可能也會(huì)回歸理性。

?

編輯：談瑞

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115