12月25日，一份關(guān)于鋰鹽現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)調(diào)整的文件在行業(yè)內(nèi)流傳。

文件顯示，自2026年1月1日起，天齊鋰業(yè)所有產(chǎn)品現(xiàn)貨交易結(jié)算價(jià)將不再參考現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整為參考Mysteel（上海鋼聯(lián)）的電池級(jí)鋰鹽價(jià)格，或者參考廣期所的碳酸鋰期貨主力合約價(jià)格。

對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從公司人士處核實(shí)了上述定價(jià)調(diào)整文件的真實(shí)性。

此前，該公司現(xiàn)貨定價(jià)錨定SMM（上海有色）的現(xiàn)貨價(jià)格，而此次調(diào)整則源于其價(jià)格與其他行業(yè)機(jī)構(gòu)、期貨之間的明顯價(jià)格差。

以12月24日為例，當(dāng)天近月合約LC2601的結(jié)算價(jià)為12.1萬元／噸，SMM的電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)則為10.15萬元／噸，二者相差接近2萬元／噸。

不過，需要指出的是，經(jīng)過近期的連續(xù)上漲后，碳酸鋰期貨的高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在快速增加。

一方面，交易所層面在不斷加大調(diào)控力度。24日晚間廣期所宣布，自12月26日交易時(shí)起，對(duì)LC2601等合約單日開倉(cāng)量進(jìn)一步收緊，25日早盤部分碳酸鋰期貨合約跌幅也一度達(dá)到5%以上。

另一方面，24日還有媒體報(bào)道稱，寧德時(shí)代枧下窩鋰礦預(yù)計(jì)在春節(jié)前后復(fù)產(chǎn)。類似消息反反復(fù)復(fù)已經(jīng)出現(xiàn)至少三次，市場(chǎng)的承受度也在不斷提升，不過一旦該項(xiàng)目成功復(fù)產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)增加短期供給。

定價(jià)調(diào)整背后

“近期，受市場(chǎng)多重因素影響，SMM上海有色產(chǎn)品報(bào)價(jià)與現(xiàn)貨公允價(jià)值及期貨價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)且顯著的偏離，價(jià)格差距巨大?！鄙鲜龆▋r(jià)調(diào)整文件稱，這一結(jié)構(gòu)性差異已超出公司正常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)承受范圍，對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)。

SMM，是國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)權(quán)威的第三方綜合服務(wù)平臺(tái)，核心定位為“金屬產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)、資訊、咨詢與會(huì)展服務(wù)商”，多家有色行業(yè)上市公司的產(chǎn)品銷售均參考其價(jià)格數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)影響力巨大。

不過，在12月以來的碳酸鋰期貨上漲行情中，SMM的現(xiàn)貨價(jià)格不僅低于期貨價(jià)格，也要明顯低于其他同業(yè)機(jī)構(gòu)。

以LC2601合約為例，該期貨合約因?yàn)榧磳⑦M(jìn)入交割月，理論上期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)最為接近。數(shù)據(jù)顯示，12月24日，LC2601合約的收盤價(jià)為12.27萬元／噸，結(jié)算價(jià)為12.1萬元／噸。

當(dāng)天，現(xiàn)貨價(jià)格整體處于“貼水”狀態(tài)。公開數(shù)據(jù)顯示，Mysteel的早盤電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間為11.45萬元-11.75萬元／噸，平均價(jià)為11.6萬元／噸，百川盈孚的電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)與之相差不多，當(dāng)天上漲至11.5萬元／噸左右。

相比之下，SMM的報(bào)價(jià)明顯更低，該機(jī)構(gòu)當(dāng)天給出的電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格區(qū)間在9.7萬元-10.6萬元／噸，平均價(jià)為10.15萬元／噸，直至25日市場(chǎng)均價(jià)亦不過10.49萬元／噸。

上述背景下，天齊鋰業(yè)決定，自2026年1月1日起，所有現(xiàn)貨交易結(jié)算價(jià)不再參考SMM價(jià)格，調(diào)整為兩種定價(jià)方式——Mysteel優(yōu)質(zhì)電池級(jí)碳酸鋰／氫氧化鋰、廣期所碳酸鋰主力合約價(jià)格——之一，由其客戶進(jìn)行選擇。

截至目前，Mysteel一共向市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)碳酸鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰三種參考價(jià)，其中優(yōu)質(zhì)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格最高。

考慮到天齊鋰業(yè)的鋰鹽，本身屬于具備一定溢價(jià)能力的“大廠貨”，采用上述優(yōu)質(zhì)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格并無不妥。

至于參考廣期所的碳酸鋰主力合約價(jià)格，則可能是采用其他有色金屬行業(yè)使用的“期貨價(jià)格+升貼水”的方式定價(jià)，即銅、鋁、鋅等行業(yè)所普遍使用的基差貿(mào)易。

相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性達(dá)到0.99，碳酸鋰期貨已成為全球份額最大、流動(dòng)性最好的鋰鹽品種，部分國(guó)際貿(mào)易企業(yè)在簽訂遠(yuǎn)期貿(mào)易合時(shí)也將其作為重要定價(jià)基準(zhǔn)，其價(jià)格指引意義極強(qiáng)。

加上近兩年產(chǎn)業(yè)投資者參與度不斷提升，已有部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)按照“期貨價(jià)格+升貼水”的方式報(bào)價(jià)，比如會(huì)注明贛鋒（鋰鹽廠家）、05（期貨合約）、-1500元（貼水）等報(bào)價(jià)信息。

期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)融合程度不斷提升背景下，即便近期沒有上述事件刺激，基差貿(mào)易也會(huì)被越來越多的鋰鹽企業(yè)所采用。

短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加

經(jīng)過短期的快速上漲后，碳酸鋰期貨的高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在快速增加。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年11月碳酸鋰期貨加權(quán)合約漲幅為18.74%，而截至12月25日收盤，本月累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到29.18%。

這期間，來自交易所的調(diào)控不斷加碼。

12月19日，廣期所宣布，自2025年12月23日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2602、LC2603等合約的單日開倉(cāng)量分別不得超過800手，LC2606等遠(yuǎn)月合約的單日開倉(cāng)量分別不得超過2000手。

12月23日，廣期所決定，自2025年12月25日交易時(shí)起，將碳酸鋰期貨LC2605合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點(diǎn)二，日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點(diǎn)二。

12月24日，廣期所再次收緊交易限額，自2025年12月26日交易時(shí)起，將LC2601合約納入調(diào)控范圍，并將LC2601、LC2602等近月合約單日開倉(cāng)量減少至不超過400手。

整體上看，以上調(diào)控措施重點(diǎn)指向日內(nèi)投機(jī)交易。

上調(diào)手續(xù)費(fèi)，是通過提高交易成本增加投機(jī)資金的獲利難度，壓縮日內(nèi)開倉(cāng)量則旨在進(jìn)一步控制市場(chǎng)整體成交量，以此加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

12月24日晚間，還有媒體報(bào)道稱，宜春時(shí)代新能源礦業(yè)有限公司的宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩鋰礦采礦項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于春節(jié)前后復(fù)產(chǎn)。

從今年8月停產(chǎn)算起，枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)消息雖然已經(jīng)反反復(fù)復(fù)出現(xiàn)至少三次，對(duì)市場(chǎng)的沖擊可能會(huì)邊際弱化，但是仍然會(huì)帶來一定情緒層面的影響。

上述背景下，12月25日一早，碳酸鋰期貨一改前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，主力LC2605合約盤中跌幅一度超過5%，全天小幅收漲0.44%，并且成交量、持倉(cāng)量均出現(xiàn)環(huán)比下滑。

還需要指出的是，相比于12月以來期貨市場(chǎng)的持續(xù)上漲，原本表現(xiàn)激進(jìn)的鋰礦股卻變得異常謹(jǐn)慎。

類似的一幕，此前還曾經(jīng)出現(xiàn)在今年10月的倫敦金與黃金股身上。

10月初至10月20日，倫敦金現(xiàn)貨繼續(xù)沖高，但紫金礦業(yè)、山東黃金等個(gè)股卻是沖高回落，股價(jià)與金價(jià)出現(xiàn)了階段性背離，顯示出二級(jí)市場(chǎng)投資者的態(tài)度逐步趨于謹(jǐn)慎。

10月21日，倫敦金現(xiàn)貨大跌5.31%，隨后出現(xiàn)了11%左右的階段性回撤。接下來，碳酸鋰期貨是否也會(huì)出現(xiàn)類似的高位震蕩，也需要引發(fā)市場(chǎng)各方警惕。

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編輯：郭洲洋

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