受成本支撐、需求預(yù)期改善以及供應(yīng)壓力下降驅(qū)動，2025年四季度國內(nèi)棉花價格震蕩上漲。后市來看，一方面遠期供應(yīng)預(yù)期收緊利多價格，預(yù)計2026年春節(jié)前棉花價格或延續(xù)震蕩上漲走勢，但棉花市場供應(yīng)寬松，且棉紡企業(yè)對皮棉采購持謹慎態(tài)度，棉花市場呈現(xiàn)供強需弱格局，整體或?qū)е?026年一季度棉花價格存在沖高回落的風險。

2025年四季度國內(nèi)棉花價格從10月初的階段性低點逐步回升，價格重心略高于三季度。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度中國3128B級皮棉均價為14570.51元／噸，較三季度下跌0.46%，較2024年四季度上漲0.03%。其中最高點15077元／噸出現(xiàn)在12月底，最低點14188元／噸出現(xiàn)在10月上旬，高低價差889元／噸。

當季棉價企穩(wěn)回升主要受多重因素影響，包括成本支撐、供應(yīng)壓力緩解和需求預(yù)期改善。

具體來看，2025年三季度國內(nèi)棉花現(xiàn)貨庫存偏低，棉紡企業(yè)采購量較少，原棉庫存偏低，10月份新棉上市后，下游紡企需求較旺盛，另外軋花廠銷售皮棉積極性較高，軋花廠皮棉銷售進度普遍快于去年同期，截止到12月底，部分軋花廠皮棉已售完，大部分軋花廠皮棉銷售已超70%，棉花市場賣壓逐步下降。

同時，外貿(mào)環(huán)境改善，隨著訂單增多，棉紡企業(yè)開工負荷提升，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2025年四季度末，山東棉紡企業(yè)開工負荷上升至近三年同期最高位，為65.81%，同比提高5.09個百分點，較三季度末提高2.78個百分點。

展望2026年一季度棉花市場走勢，一方面，2026年新疆棉花種植面積預(yù)計結(jié)構(gòu)性壓縮，遠期供應(yīng)預(yù)期收緊利多價格，預(yù)計春節(jié)前棉花價格或延續(xù)震蕩上漲走勢。但另一方面，進口棉量逐步恢復且棉花增產(chǎn)幅度較明顯，棉花市場供應(yīng)寬松，另外產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導緩慢，棉紡企業(yè)利潤壓縮，對皮棉采購持謹慎態(tài)度，供強需弱格局下棉花價格或沖高回落。

具體來看，進口棉價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，棉花進口量將增加。國內(nèi)棉花價格持續(xù)上漲后，內(nèi)外棉價格差上升，12月下旬內(nèi)外棉價差達到2000元／噸上下，進口棉價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，貿(mào)易商、紡織企業(yè)進口積極性上升，預(yù)計2026年棉花進口量同比將提升，但2025年下發(fā)的滑準稅配額僅20萬噸，受配額限制，12月棉花進口增量或有限。2026年1月考慮到1%關(guān)稅配額下發(fā)，利于棉花進口，棉花進口量環(huán)比或增加，2月受春節(jié)假期影響，進口量預(yù)計下降。3-4月，隨著季節(jié)性需求的回暖，進口量或再次回升?？傮w來看，2026年一季度棉花進口量同比將增加。

同時，商業(yè)庫存上升至高位，一季度去庫存節(jié)奏或慢于2025年同期。2025/26年度棉花繼續(xù)增產(chǎn)，全國棉花總產(chǎn)量預(yù)計達746萬噸，同比增加11.34%，12月底，中國棉花商業(yè)庫存將上升至671.66萬噸，環(huán)比增幅38.16%，同比增幅0.10%。2026年1月棉花商業(yè)庫存預(yù)期將繼續(xù)上升，將達到本年度峰值685.32萬噸。2月份棉花市場開始進入去庫存周期，但庫存基數(shù)較高疊加進口棉將同比增加影響，預(yù)計2-8月棉花商業(yè)庫存將維持在近5年最高位水平，供應(yīng)寬松，壓力持續(xù)存在。

另外，一季度需求端難有亮眼表現(xiàn)。紡織企業(yè)利潤低迷，1月下游紡企補庫意愿不強，之后隨著春節(jié)假期臨近，皮棉市場購銷將逐步轉(zhuǎn)淡。2月受春節(jié)假期影響，需求或整體偏淡。3月將進入傳統(tǒng)需求旺季，需求或有恢復，但仍需關(guān)注下游訂單跟進情況。

綜上所述，預(yù)計2026年春節(jié)前棉花價格或延續(xù)震蕩上漲走勢，國內(nèi)3128B級皮棉均價最高或漲至15500元／噸，較2025年12月底漲2.81%。但2025/26年度新疆棉花產(chǎn)量預(yù)期明顯增產(chǎn)，增產(chǎn)幅度或超10%，疊加進口棉增加影響，2026年一季度棉花商業(yè)庫存將維持在近五年同期最高位，待棉花播種面積預(yù)期下降的利多消化后，市場將重新回歸供需面，屆時棉花價格將存在回調(diào)壓力。尤其是預(yù)計3月棉花價格或高位下跌，國內(nèi)3128B級皮棉均價或回落至15200元／噸；若3月終端訂單復蘇不及預(yù)期，4月棉花實播面積下滑有限，均將加大棉花價格回調(diào)壓力。

（作者：陳彩娟，卓創(chuàng)資訊分析師）

?

編輯：吳鄭思

?

聲明：新華財經(jīng)（中國金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115