新華財(cái)經(jīng)北京2月2日電（劉潤(rùn)榕）人民銀行2日開(kāi)展750億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率為1.40%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有1505億元7天期逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠755億元。

上周（1月26日-30日）央行逆回購(gòu)合計(jì)凈投放5805億元，周一有2000億元MLF到期，周三財(cái)政部開(kāi)展1500億元1M國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作，中標(biāo)利率連續(xù)三個(gè)月維持在1.73%。周初逆回購(gòu)凈投放規(guī)模有限，但MLF到期疊加繳準(zhǔn)以及政府債大量繳款，使得資金邊際收緊，但此后外生擾動(dòng)減弱，臨近月末央行投放規(guī)模也逐步增大，DR001回落至1.33%附近。全月來(lái)看，隔夜資金中樞整體較去年12月有所上行，R001、DR001月均值分別環(huán)比上行4.7、5.5BP至1.41%、1.34%。

在華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川看來(lái)，1月資金面“變中趨穩(wěn)”的背后，主要得益于供給端的支撐。一方面是央行投放相對(duì)“慷慨”，為資金面寬松奠定基礎(chǔ)。1月國(guó)債買(mǎi)賣(mài)數(shù)據(jù)尚未公布，僅計(jì)算MLF和買(mǎi)斷式回購(gòu)，央行合計(jì)釋放1萬(wàn)億中長(zhǎng)期資金，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。另一方面是銀行體系資金相對(duì)充裕，構(gòu)成資金面的內(nèi)生韌性。具體來(lái)看，銀行融出規(guī)模持續(xù)位于高位。同時(shí)，1月存單發(fā)行利率也逆勢(shì)下行，與資金利率走勢(shì)形成背離。

本周（2月2日-6日）7天逆回購(gòu)到期規(guī)模合計(jì)達(dá)17615億元，周五還將有7000億元3M買(mǎi)斷式回購(gòu)到期。政府債凈繳款規(guī)模將下降至4604億元，且主要集中在周五，規(guī)模達(dá)到3083億元；2月5日為上旬繳準(zhǔn)日。整體上看，本周央行政策工具到期及政府債繳款壓力仍較大，臨近春節(jié)假期取現(xiàn)需求可能也會(huì)有所上升，但考慮央行整體維持寬松基調(diào)，有望在5日對(duì)3M買(mǎi)斷式到期進(jìn)行超額續(xù)作，預(yù)計(jì)資金面整體仍將維持平穩(wěn)。

展望2月，華西證券指出，受春節(jié)取現(xiàn)以及政府債集中發(fā)行影響，資金面或依然面臨階段性擾動(dòng)，不過(guò)當(dāng)前央行寬貨幣態(tài)度較為明顯，流動(dòng)性投放有望繼續(xù)加碼，節(jié)前資金面大概率趨穩(wěn)。當(dāng)前央行呵護(hù)信號(hào)顯著，或通過(guò)7天或14天逆回購(gòu)、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等多種工具，加碼流動(dòng)性投放，以穩(wěn)定春節(jié)前后資金面。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，春節(jié)前居民取現(xiàn)高峰來(lái)臨，而為保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，政府債券發(fā)行規(guī)模會(huì)繼續(xù)處于較高水平，資金面擾動(dòng)因素增加。為應(yīng)對(duì)潛在流動(dòng)性可能存在收緊的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行會(huì)在春節(jié)前一周啟用14天期逆回購(gòu)，同時(shí)靈活開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF操作，繼續(xù)向市場(chǎng)注入一定規(guī)模的中期流動(dòng)性。盡管短期內(nèi)降準(zhǔn)概率不大，但資金面會(huì)繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，不僅DR007的波動(dòng)性會(huì)得到有效控制，而且DR001的波動(dòng)性也會(huì)較往年平均水平有所收斂。

興業(yè)證券分析稱(chēng)，展望2026年春節(jié)，考慮到政府債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置、企業(yè)密集結(jié)匯等帶來(lái)的資金擾動(dòng)，流動(dòng)性缺口壓力不低。不過(guò)，當(dāng)前中國(guó)人民銀行呵護(hù)態(tài)度明確，預(yù)計(jì)平抑節(jié)前資金面缺口的壓力不大，節(jié)前流動(dòng)性投放規(guī)?；?qū)⒕S持在3-3.5萬(wàn)億元左右，資金面有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨節(jié)。

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編輯：尹楊

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