新華財經(jīng)北京12月30日電（王菁）中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會（簡稱“協(xié)會”）近日發(fā)布2025年度信用評級機(jī)構(gòu)自律評價結(jié)果，為11家參評機(jī)構(gòu)的年度表現(xiàn)提供一份來自投資者視角的權(quán)威評估。這份在業(yè)內(nèi)備受關(guān)注的報告，不僅揭示了行業(yè)在過去一年的演進(jìn)動態(tài)，也持續(xù)追問著評級質(zhì)量的核心要義。

結(jié)果顯示，2023年至2025年，信用評級機(jī)構(gòu)的綜合素質(zhì)平均水平呈現(xiàn)上升趨勢，運營規(guī)范性與盡職履責(zé)意識不斷增強。報告明確指出，行業(yè)在“投資者服務(wù)意識及水平上有所提升”，建議機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化行業(yè)經(jīng)營模式，打造高質(zhì)量數(shù)據(jù)資產(chǎn)、分析模型和科技平臺，完成從“單一評級產(chǎn)品”到“綜合信用服務(wù)”的轉(zhuǎn)型。

評價展現(xiàn)雙重敘事：服務(wù)水平集體進(jìn)階與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)定

本次評價結(jié)果呈現(xiàn)出清晰的“雙重敘事”。首先，是行業(yè)服務(wù)屬性的整體強化。據(jù)悉，評級機(jī)構(gòu)正通過更主動的研究發(fā)布、更體系化的投資者調(diào)研與同業(yè)交流，構(gòu)建長效溝通機(jī)制。

這被市場解讀為一種積極轉(zhuǎn)變?！霸u級機(jī)構(gòu)正在從單一的‘級別提供者’，轉(zhuǎn)向更全面的信用風(fēng)險信息與服務(wù)提供商，這符合市場打破‘評級依賴’后的深層需求?！币晃槐ｋU資管公司信評負(fù)責(zé)人對新華財經(jīng)表示。

評級結(jié)果顯示，中債資信在本年度評價中繼續(xù)保持領(lǐng)先，其綜合素質(zhì)和最終得分均居首，最終得分連續(xù)七年、共計第八年位列第一；中誠信、東方金誠則以77.85分和75.13分列第二、三位。

具體來看，評價在“評級質(zhì)量”這一核心維度上，展現(xiàn)出了強烈的延續(xù)性與穩(wěn)定性。這一點在長期居于前列的機(jī)構(gòu)身上尤為明顯。以中債資信為例，梳理其歷年評價情況，協(xié)會對其的肯定始終圍繞幾個關(guān)鍵維度：“評級區(qū)分度較好” “持續(xù)發(fā)揮雙評級風(fēng)險校驗約束優(yōu)勢”“所評高級別主體違約率為0%”，以及其投資者付費模式對獨立性的保障。

從實際情況來看，中債資信評級結(jié)果以A+為中樞，覆蓋AAA至D級全序列，對低級別主體信用品質(zhì)有較好區(qū)分，且企業(yè)在違約前1年的級別中值處于BB檔及以下，展現(xiàn)出較好的風(fēng)險預(yù)警能力。這些經(jīng)年累月的標(biāo)準(zhǔn)，共同構(gòu)筑了市場對“穩(wěn)健可靠評級”的認(rèn)知基準(zhǔn)。

“評價連續(xù)多年聚焦這些特質(zhì)，傳遞了一個超越排名的信號，”一位資深債券分析師對新華財經(jīng)評論道，“它表明，無論行業(yè)生態(tài)如何變化，市場對評級‘基本功’的期待是恒定的，即準(zhǔn)確的風(fēng)險排序能力、審慎的風(fēng)險把控標(biāo)準(zhǔn)和堅實的獨立性原則，這是評級行業(yè)公信力的真正來源?！?/p>

評分結(jié)果啟示未來：深化專業(yè)模式與共建健康生態(tài)

根據(jù)評價結(jié)果，11家參評機(jī)構(gòu)的最終得分分布于85.35分至55.50分之間，顯示出一定的梯隊差異。協(xié)會在總結(jié)成績的同時，亦提出了行業(yè)未來的發(fā)展建議，包括強化內(nèi)控確保獨立性、推動向“綜合信用服務(wù)”轉(zhuǎn)型、提升評級序列合理性及風(fēng)險揭示前瞻性，以及探索多元化投資者服務(wù)。

這些建議指向了行業(yè)發(fā)展更深層的命題：如何將現(xiàn)有進(jìn)步轉(zhuǎn)化為持續(xù)動能？對此，市場的討論自然延伸至對已驗證有效業(yè)務(wù)模式的深度挖掘。其中，如何進(jìn)一步發(fā)揮投資者付費模式的潛在效能成為焦點，多位專家提及擴(kuò)大主動評級覆蓋范圍的可能性。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛認(rèn)為，“投資人付費模式理論上就是很好的探索，從長遠(yuǎn)看，有助于將中介機(jī)構(gòu)的激勵機(jī)制引導(dǎo)至更注重長期聲譽與專業(yè)質(zhì)量的軌道上，為市場健康發(fā)展奠定更堅實的微觀基礎(chǔ)?！?/p>

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，投資者付費模式從機(jī)制設(shè)計上有效隔離了評級機(jī)構(gòu)與發(fā)行人的利益關(guān)聯(lián)，其評級視角可與發(fā)行人付費模式形成有益互補和制衡。這種制衡使得“多空”信息得以交匯，有助于投資者更全面地評估發(fā)行主體的實際情況，從而增強市場的風(fēng)險識別和交叉驗證能力，對于改善信息不對稱、提升信用定價效率具有建設(shè)性意義。

中國人民大學(xué)商學(xué)院教授孟慶斌指出，投資人付費模式評級機(jī)構(gòu)可以充分發(fā)揮自身在評級標(biāo)準(zhǔn)合理性、穩(wěn)定性方面的優(yōu)勢，積極響應(yīng)政策號召，選取一些在行業(yè)、區(qū)域等方面具有標(biāo)桿作用的企業(yè)，主動向市場發(fā)布評級結(jié)果，發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，通過提供多元、公允的信用風(fēng)險評估，使投資人付費評級探索成果惠及全市場，有效引導(dǎo)信用評級行業(yè)良性發(fā)展，持續(xù)提升債券市場風(fēng)險防控水平。

市場人士也表達(dá)了類似期待。一位券商資管人士指出，“需要外部評級報告的數(shù)據(jù)，投資者肯定會選質(zhì)量高的報告付錢”。另一位保險資管負(fù)責(zé)人稱，“中債資信區(qū)分度相對較高，為市場提供了一個更公允、客觀的信用風(fēng)險觀察視角”。

“在市場自主決策權(quán)重增加的背景下，多元、高質(zhì)量、可交叉驗證的評級信息本身就是一種公共產(chǎn)品。”一位基金公司信評研究員表示，“若秉持嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)的評級觀點能更廣泛地觸及市場，將為投資機(jī)構(gòu)提供另一套寶貴的決策參考系，激發(fā)更充分的風(fēng)險討論。”

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明強調(diào)，應(yīng)更充分地重視和發(fā)揮“雙評級”等制度設(shè)計的校驗作用，這本質(zhì)上是提升市場整體定價效率與風(fēng)險管理韌性的重要工具。

當(dāng)評價年復(fù)一年地肯定那些在風(fēng)險區(qū)分、違約預(yù)警和機(jī)制獨立性上表現(xiàn)突出的實踐時，它實際上是在持續(xù)校準(zhǔn)行業(yè)的價值羅盤。它既客觀記錄了行業(yè)在服務(wù)能級提升上的集體努力，也毫不松懈地反復(fù)錨定并強調(diào)著評級行業(yè)安身立命的專業(yè)內(nèi)核——獨立、審慎、有效。

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編輯：王柘

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