?凱投宏觀：英國經(jīng)濟狀況略顯改善

?中信建投：美國CPI超預期降溫 繼續(xù)助推有色牛市

?圣誕假期流動性稀薄或放大黃金當前漲幅

?研究顯示特朗普關稅政策重創(chuàng)德國汽車出口

?摩根大通：日本央行可能繼續(xù)加息

?野村證券：觸發(fā)日本當局干預的具體水平尚不確定 但大膽行動可能已為時不遠

?阿根廷外國直接投資22年來首現(xiàn)負增長

【機構(gòu)分析】

?凱投宏觀經(jīng)濟學家Alex Kerr指出，盡管數(shù)據(jù)顯示英國第三季度GDP僅環(huán)比增長0.1%，但經(jīng)濟狀況似乎比此前預期略顯健康。企業(yè)投資數(shù)據(jù)被大幅上修，由原先公布的環(huán)比下降0.3%修正為增長1.5%；與此同時，盡管實際家庭收入有所下滑，消費者支出意愿卻更強。居民消費支出增速亦獲上修，家庭儲蓄率從第二季度的10.2%降至第三季度的9.5%，為逾一年來的最低水平。不過，上述數(shù)據(jù)均為滯后指標，并未改變2025年下半年GDP增速放緩的整體圖景。在過去七個月中，英國經(jīng)濟僅在其中兩個月實現(xiàn)增長。

?中信建投研報稱，美國11月CPI超預期降溫，令市場對美聯(lián)儲2026年降息幅度有所上修，黃金、白銀、鉑鈀等貴金屬價格走強，錫、銅、鋁等工業(yè)金屬亦表現(xiàn)強勢。一面是充裕的流動性，一面是供給的強約束，推動商品價格不斷挑戰(zhàn)階段性高點。另外，基礎原材料對經(jīng)濟發(fā)展的重要性越來越被相關國家重視，甚至啟用關稅的手段獲得這類產(chǎn)品，加劇了市場的區(qū)域性缺口，進一步推動價格的上行。

?財經(jīng)網(wǎng)站Investinglive分析師Justin Low表示，圣誕假期臨近，黃金和白銀交易員卻并未放慢步伐。貴金屬在新一周持續(xù)沖高，現(xiàn)貨黃金如今已飆升至每盎司4400美元上方的新紀錄高位。若黃金明確站穩(wěn)在4400美元上方，將打開更大上行空間。黃金面臨的逆風可能要到2026年下半年才會真正顯現(xiàn)。黃金上漲敘事的關鍵挑戰(zhàn)在于“主要央行將逐步從降息轉(zhuǎn)向，并在未來重新提及加息”。這一點值得警惕。但至少目前，黃金買家將繼續(xù)維持看漲勢頭。流動性稀薄可能放大當前漲幅，尤其圣誕與新年假期臨近，市場交投漸趨清淡。因此，即便季節(jié)性規(guī)律顯示過去二十年中12月和1月是黃金表現(xiàn)較好的月份，在展望進一步漲勢時也需將流動性因素納入考量。

?IW研究報告顯示，2025年前三季度德國汽車出口至美國大幅下滑近14%，成為美國總統(tǒng)特朗普貿(mào)易戰(zhàn)中受打擊最嚴重的德國產(chǎn)業(yè)。德國工程企業(yè)也因關稅制度舉步維艱，研究顯示，該行業(yè)對美出口在2025年前九個月下降了9.5%。機械出口則需承擔美國對鋼鐵和鋁制品征收的50%關稅?；ぎa(chǎn)業(yè)對美出口也下降了9.5%，但報告指出，這不能完全歸咎于關稅。整體而言，德國對美出口在前三季度同比下降7.8%，而2016年至2024年同期平均增長接近5%。研究作者Samina Sultan表示，“由于目前必須假定美國進口關稅在可預見的未來不會回到特朗普政府之前的水平，德國對美出口顯著回升的可能性不大?！?/p>

?摩根大通經(jīng)濟學家Ayako Fujita表示，日本央行可能會繼續(xù)加息以緩解對日元疲軟的擔憂。日本央行行長植田和男上周五在新聞發(fā)布會上說，一些委員會成員對日元貶值對未來通脹的影響表示了擔憂。摩根大通預計，日本央行明年將加息兩次，分別在4月和10月，到2026年底政策利率將達到1.25%。

?日元兌美元匯率走強，市場對日本當局可能進行外匯干預保持警惕。野村全球外匯策略團隊表示：“觸發(fā)干預的具體水平尚不確定，但大膽行動可能已為時不遠?！?/p>

?阿根廷PxQ咨詢公司近日發(fā)布報告說，2025年阿根廷外國直接投資22年來首次出現(xiàn)負增長。報告說，基于阿根廷央行近日發(fā)布的信息測算，2025年1月至11月期間，阿根廷外國直接投資為負15.2億美元，為2003年以來首次出現(xiàn)負增長。外國直接投資出現(xiàn)負增長的主要原因是大量跨國企業(yè)退出阿根廷市場或?qū)⒃诎I(yè)務出售給當?shù)仄髽I(yè)。據(jù)悉，有阿根廷央行人士確認，外國直接投資負增長是由于跨國企業(yè)出售當?shù)貥I(yè)務所致。2023年12月以來，已有數(shù)十家跨國企業(yè)由于全球戰(zhàn)略調(diào)整或?qū)Π⒏?a href="http://www.sms286.com/macro/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">宏觀經(jīng)濟缺乏信心而撤離該國。近兩年來，阿根廷通脹居高不下，本幣匯率劇烈波動，削弱了企業(yè)的盈利預期和投資意愿。

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編輯：馬萌偉

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