新華財(cái)經(jīng)北京12月22日電（王菁）債市周一（12月22日）表現(xiàn)偏弱，長(zhǎng)端午后率先回調(diào)，短債基本持穩(wěn)，國(guó)債期貨主力全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率曲線再趨陡峭；公開市場(chǎng)單日凈回籠636億元，資金利率走勢(shì)延續(xù)分化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年一季度央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，不排除春節(jié)前靠前落地的可能。但對(duì)于長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端，結(jié)構(gòu)性供需擔(dān)憂尚未緩解，交易盤和配置盤博弈情緒也還較重，短端寬松難以直接引導(dǎo)長(zhǎng)端利率下行。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.28%報(bào)111.98，10年期主力合約跌0.09%報(bào)107.98，5年期主力合約跌0.06%報(bào)105.86，2年期主力合約跌0.02%報(bào)102.464。

銀行間主要利率債表現(xiàn)分化，中長(zhǎng)券走弱，短券偏暖。30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債06”收益率上行1.7BP報(bào)2.244%，10年期國(guó)開債“25國(guó)開15”收益率上行1.7BP報(bào)1.909%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債16”收益率上行1.1BP報(bào)1.846%，1年期國(guó)開債“25國(guó)開11”收益率下行0.35BP報(bào)1.559%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.55%，報(bào)487.96點(diǎn)，成交金額696.34億元。普聯(lián)轉(zhuǎn)債、利柏轉(zhuǎn)債、華醫(yī)轉(zhuǎn)債、恒帥轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別上漲57.30%、12.67%、9.51%、9.50%、8.05%。華體轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、金鐘轉(zhuǎn)債、蘇利轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別下跌12.75%、11.12%、7.59%、3.45%、3.44%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月19日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲2.76BPs報(bào)3.483%，3年期美債收益率漲3.05BPs報(bào)3.528%，5年期美債收益率漲2.99BPs報(bào)3.692%，10年期美債收益率漲2.74BPs報(bào)4.147%，30年期美債收益率漲2.13BPs報(bào)4.824%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月19日，10年期法債收益率漲5.5BPs報(bào)3.610%，10年期德債收益率漲4.6BPs報(bào)2.894%，10年期意債收益率漲4.6BPs報(bào)3.5683%，10年期西債收益率漲4.6BPs報(bào)3.323%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲4.4BPs報(bào)4.523%。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，12月22日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了673億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量673億元，中標(biāo)量673億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1309億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠636億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行0.13BP報(bào)1.272%，創(chuàng)2023年8月以來(lái)新低；7天期下行1.41BP報(bào)1.417%；14天期上行0.82BP報(bào)1.616%；1個(gè)月期上行0.46BP報(bào)1.559%。

12月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)：1年期LPR報(bào)3%，上次為3%；5年期以上品種報(bào)3.5%，上次為3.5%。市場(chǎng)人士稱，考慮到七天期逆回購(gòu)利率仍維持在1.40%、“定價(jià)錨”保持穩(wěn)定，加之大行凈息差偏低、負(fù)債成本尚未明顯下降，再疊加房貸利率重置機(jī)制影響，12月持穩(wěn)符合預(yù)期。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：近期債市與基本面脫敏，低利率下零和博弈加劇，機(jī)構(gòu)行為驅(qū)動(dòng)明顯。展望后市，不改年度展望判斷，利率短端穩(wěn)健、中期有機(jī)會(huì)，長(zhǎng)端偏謹(jǐn)慎但上有頂，風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。操作上，以存單、短久期信用債、5-7年以內(nèi)利率債為主，長(zhǎng)端反擊觸發(fā)劑：重回基本面定價(jià)邏輯、銷售新規(guī)落地、市場(chǎng)擁擠度下降、一級(jí)頻現(xiàn)流標(biāo)等。

中信證券：年末長(zhǎng)債及超長(zhǎng)債利率波動(dòng)加劇，或主要源于銀行負(fù)債端壓力。在央行延續(xù)貨幣政策框架改革背景下，影響或被后續(xù)擴(kuò)表工具逐步對(duì)沖?？紤]次年財(cái)政端壓力或相對(duì)可控，在寬貨幣工具仍待落地的環(huán)境下，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看超長(zhǎng)債仍具配置價(jià)值，建議關(guān)注短期利率超調(diào)后的配置機(jī)會(huì)。

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編輯：王柘

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