自5月科創(chuàng)債新政引導債市資金投早、投小、投科技，科創(chuàng)債市場自此邁入2.0，市場規(guī)模加速擴容。

據(jù)統(tǒng)計，截至12月18日，按照“5.7”新規(guī)口徑計算，全國共發(fā)行科技創(chuàng)新債券1574只，規(guī)模達到17213.28億元。科創(chuàng)債被官方明確稱為債市“科技板”，旨在提升金融支持科技創(chuàng)新的能力、強度和水平。

那么，這1.7萬億元的科創(chuàng)債資金主要集中于哪些地區(qū)，由哪些機構發(fā)行，又流向了哪些行業(yè)？

整體來看，科創(chuàng)債發(fā)行主要集中于經(jīng)濟發(fā)達、科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集聚的區(qū)域，發(fā)行主體涵蓋科技企業(yè)、股權投資機構、銀行及證券公司等多類機構。

其中，截至12月18日，深圳市科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到920.13億元，位于全國第三，共有39家機構發(fā)行了77只債券。記者注意到，作為民營經(jīng)濟第一城、專精特新第一城，深圳科創(chuàng)債的發(fā)行主體結構與資金投向頗具特色，民營企業(yè)科創(chuàng)債的占比顯著高于全國水平。

另一方面，科創(chuàng)債已成為銀行科技金融業(yè)務的重要融資工具。今年12月，招商銀行與平安銀行相繼發(fā)行首期科技創(chuàng)新債券。業(yè)內人士認為，銀行發(fā)行科創(chuàng)債有助于降低融資成本，并促進業(yè)務模式創(chuàng)新。

北上深位列前三

2015 年至今，我國科創(chuàng)債市場發(fā)展經(jīng)歷了雙創(chuàng)債、科創(chuàng)票據(jù)與科技創(chuàng)新公司債、科技創(chuàng)新債券的品種變遷。2025 年 5 月，交易商協(xié)會發(fā)布《關于推出科技創(chuàng)新債券，構建債市“科技板”的通知》，推出科技創(chuàng)新債券，并進一步拓寬發(fā)行主體范圍。

據(jù)統(tǒng)計，目前科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模排名前二十的城市，主要集中在經(jīng)濟實力較強、科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集聚的區(qū)域。

北京以6021.68億元的科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模領跑，116家發(fā)行人合計發(fā)行321只科創(chuàng)債，其規(guī)模占比接近全國35%。這一突出地位，或與北京聚集大型央企的總部經(jīng)濟模式密不可分，也契合其國家“科技創(chuàng)新中心”的戰(zhàn)略定位。

上海與深圳構成第二梯隊。上海發(fā)行規(guī)模為1213.10億元，由40家發(fā)行人發(fā)行77只科創(chuàng)債；深圳發(fā)行規(guī)模為920.13億元，由39家發(fā)行人發(fā)行77只債科創(chuàng)債。這兩座城市分別肩負著“國際經(jīng)濟中心”和“全國性經(jīng)濟中心、國家創(chuàng)新型城市”的定位。

此外，科創(chuàng)債規(guī)模在100億規(guī)模以上的城市還包括保定市、杭州市、成都市、武漢市、廣州市、天津市、西安市；長沙市、蘇州市、濟南市、濟寧市、南京市、合肥市、煙臺市、太原市、昆明市、福州市、鄭州市、嘉興市、重慶市、大連市、廈門市、紹興市。整體來看，這些城市多為省會或副省級城市，大多是各自區(qū)域的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中心。

從上市地點看，銀行間市場發(fā)行774只，規(guī)模9082.48億元；上交所發(fā)行627只，規(guī)模6765.21億元，深交所發(fā)行170只，規(guī)模1290.92億元。

行業(yè)分布方面，金融、工業(yè)、公用事業(yè)三大行業(yè)的科創(chuàng)債余額合計占比超過75%，體現(xiàn)了科創(chuàng)債資金向科技金融、高端制造、智慧基建等領域流動的趨勢。

深圳民企高度參與

根據(jù)新規(guī)，科創(chuàng)債的發(fā)行主體類型可分為科技型企業(yè)、金融機構、股權投資機構三類。其中，金融機構包括銀行、證券公司、商業(yè)保理公司等。

據(jù)統(tǒng)計，截至12月18日，深圳39家發(fā)行人合計發(fā)行77只科創(chuàng)債，規(guī)模達920.13億元。

素有“民營經(jīng)濟第一城”之稱的深圳，在12月工信部公布第七批專精特新“小巨人”企業(yè)名單后，再添“專精特新第一城”的新名片。

記者進一步拆解發(fā)行主體類型發(fā)現(xiàn)，深圳39家發(fā)行人中以科技型企業(yè)居多。具體來看，37家科技型企業(yè)共發(fā)行20只科創(chuàng)債；31家金融機構共發(fā)行13只科創(chuàng)債；9家股權投資機構共發(fā)行6只科創(chuàng)債。

一個尤為突出的特點是民營企業(yè)的高度參與。據(jù)記者統(tǒng)計，在深圳的77只科創(chuàng)債中，有33只為民營企業(yè)發(fā)行，占比高達42.8%，充分體現(xiàn)了深圳以民營經(jīng)濟為特色的產(chǎn)業(yè)結構和市場活力。

長期以來，大型央企、國企因其較高信用評級在債券融資中占據(jù)優(yōu)勢，而民營企業(yè)則常面臨評級較低、發(fā)行成本高、利率高等融資難題。深圳的科創(chuàng)債市場實踐打破了這一常規(guī)，成功引導市場資金流向更多元化的民營主體。

今年5月，在債券市場“科技板”剛剛啟動后，首單民營創(chuàng)投機構“科技創(chuàng)新債券”便花落深圳，東方富海在銀行間市場發(fā)行總規(guī)模15億元、期限15年的科創(chuàng)債，募集資金重點投向人工智能與數(shù)字經(jīng)濟、新能源與新材料、半導體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

11月26日至28日，第二批民營創(chuàng)投科創(chuàng)債在銀行間市場完成發(fā)行。其中，基石資本、同創(chuàng)偉業(yè)等兩家深圳民營創(chuàng)投機構入圍第二批名單并成功發(fā)行。上述兩單項目發(fā)行規(guī)模分別為4億元和3億元，期限均為10年，均獲得科創(chuàng)債風險分擔工具增信支持?；Y本表示，資金將重點投向半導體、人工智能、機器人、合成生物、腦科學等方向。

與此同時，深圳多家頭部民營科技企業(yè)密集發(fā)行科創(chuàng)債。

2025年以來，比亞迪前后發(fā)行了四期科創(chuàng)債，每期50億元整，合計200億元。該公司稱，募集資金將主要用于支持科技創(chuàng)新相關項目及公司運營需求；立訊精密發(fā)行五期科技創(chuàng)新債券，合計金額超50億元，募資用途為優(yōu)化公司負債結構，為高端智能制造基地建設及數(shù)字化制造升級賦能；同時，中興通訊、格林美、智勝新電子等科技企業(yè)年內均有發(fā)行科創(chuàng)債。

此前，深圳市委金融辦有關負責人曾表示，首單民營創(chuàng)投機構科技創(chuàng)新債券成功落地深圳，具有重要的引領和宣示意義。央地協(xié)同的增信機制與投資機構的積極支持，有效打通了民營創(chuàng)投機構融資的難題堵點，極大地提升其融資能力，為深圳科技創(chuàng)新進一步拓寬中長期資金供給渠道。

此外，招商資本、深創(chuàng)投、深投控、國信證券、國投證券等具有央企或市屬國企背景的企業(yè)也紛紛發(fā)行了科創(chuàng)債。

銀行角色：多維賦能科創(chuàng)企業(yè)融資

另一方面，科創(chuàng)債已成為銀行支持科技創(chuàng)新的重要融資工具。深圳的頭部銀行近期發(fā)行的科創(chuàng)債，大多明確聚焦本地經(jīng)濟與科創(chuàng)領域。

12月3日，招商銀行在銀行間市場成功發(fā)行50億元科技創(chuàng)新債券，本期債券以大灣區(qū)為主題。招行表示，募集資金將專項支持科技創(chuàng)新領域業(yè)務，重點支持粵港澳大灣區(qū)高質量發(fā)展。截至目前，該行已累計服務科技企業(yè)近35萬家。

12月17日，平安銀行在銀行間市場成功發(fā)行全市場首單掛鉤LPR的浮動利率科技創(chuàng)新債券，發(fā)行規(guī)模65億元。平安銀行表示，募集資金將定向用于科技貸款投放，旨在通過專項融資工具，將金融資源精準導入科技創(chuàng)新核心領域，助力科技型企業(yè)攻克技術難關、加速發(fā)展壯大。截至9 月末，平安銀行科技貸款余額 2975.29 億元，較上年末增長 6.6%。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前全國已有超過60家銀行發(fā)行科創(chuàng)債，合計規(guī)模正在逼近3000億元。

與此同時，在科創(chuàng)債快速擴容的趨勢下，銀行扮演著多重角色：除了成為發(fā)行主體，其投行部門還可承銷科技企業(yè)及金融機構發(fā)行的科創(chuàng)債，金融市場部門更能直接投資科創(chuàng)債，從多維度助力科技企業(yè)融資。

例如，今年在深圳落地的首單民營創(chuàng)投科創(chuàng)債（前述東方富海），便由興業(yè)銀行深圳分行作為聯(lián)席主承銷商。今年5月，興業(yè)銀行發(fā)行2025年第一期科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模為100億元，所募資金將用于發(fā)放科技創(chuàng)新領域貸款等，支持科技創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展。同月，興業(yè)銀行還成功落地首筆深交所科技創(chuàng)新債券借貸交易。

今年5月，招商銀行亦宣布，該行主承銷的6單首批科技創(chuàng)新債券均已成功發(fā)行，發(fā)行人主體類型涵蓋科技型產(chǎn)業(yè)龍頭、創(chuàng)投機構、省級國資運營平臺等多類發(fā)行人。另據(jù)該行2025年中報，招行科技創(chuàng)新債券（含科創(chuàng)票據(jù)）承銷規(guī)模排名市場第一。

研究人士普遍認為，銀行發(fā)行科創(chuàng)債可以更好支持中小科創(chuàng)企業(yè)，一是降低融資成本，銀行科創(chuàng)債平均利率普遍低于一般企業(yè)債；二是優(yōu)化融資結構，長期限的資金更能有效引導長期資本進入科創(chuàng)領域；三是促進科技金融模式創(chuàng)新，探索“股、債、貸聯(lián)動”等服務模式。

但客觀而言，科創(chuàng)債市場尚處于培育階段，對科創(chuàng)企業(yè)的融資適配性仍有優(yōu)化空間。

信評機構遠東資信建議，可通過科創(chuàng)可轉債、集合債加大中型成熟期科技企業(yè)支持力度；多方合力加大“小而美”股權投資機構支持力度，發(fā)揮 “杠桿效應”；同時鼓勵“科創(chuàng)并購”雙貼標債券發(fā)行。

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編輯：王柘

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