新華財(cái)經(jīng)北京1月5日電 上周（2025年12月29日至2026年1月2日當(dāng)周）國(guó)際現(xiàn)貨黃金沖高回落，結(jié)束連續(xù)三周的上漲。當(dāng)周金價(jià)開(kāi)盤(pán)4549.08美元／盎司，最低4274.34美元／盎司，最高4549.63美元／盎司，報(bào)收4332.67美元／盎司，周度下跌199.29美元或4.40%。

隨著芝商所頻繁出手上調(diào)金屬期貨保證金以抑制投機(jī)買(mǎi)盤(pán)，加上年末流動(dòng)性稀薄以及獲利了結(jié)，金價(jià)短期波動(dòng)加劇，但仍實(shí)現(xiàn)1979年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)。

展望2026年，盡管金銀短期可能需要一段時(shí)間盤(pán)整，但持續(xù)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、寬松貨幣政策等積極因素，仍將支撐對(duì)黃金的需求。預(yù)計(jì)在全球央行購(gòu)金、黃金ETF資金流入以及“去美元化”趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)下，2026年金價(jià)有望突破每盎司5000美元關(guān)口、白銀有望突破100美元關(guān)口。

單周下跌超4%之后迎地緣波動(dòng) 金價(jià)能否借勢(shì)企穩(wěn)？

2025年的最后一周，因投資者獲利了結(jié)，國(guó)際金價(jià)以4.4%的跌幅收大陰線，吞沒(méi)前一周的大陽(yáng)線，終止之前的三周連漲，顯示短期金價(jià)存在延續(xù)調(diào)整的可能性。盡管上周五金價(jià)企穩(wěn)于4300美元關(guān)口上方，但尚未突破關(guān)鍵的4420美元／盎司的關(guān)鍵壓力，仍面臨繼續(xù)調(diào)整的可能性。

但周末委內(nèi)瑞拉局勢(shì)驟然惡化，美國(guó)3日凌晨對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)起大規(guī)模軍事行動(dòng)，突襲委首都加拉加斯等地，強(qiáng)行控制委總統(tǒng)馬杜羅夫婦并將二人帶至美國(guó)。這使得市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒升溫，引發(fā)金銀反彈，但能否扭轉(zhuǎn)當(dāng)前金銀的調(diào)整格局仍有待觀察。

除了地緣政治動(dòng)蕩外，美國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也勢(shì)將掀起市場(chǎng)波動(dòng)，其中最受矚目的將是2025年12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，這是美國(guó)政府在2025年創(chuàng)紀(jì)錄停擺結(jié)束以來(lái)統(tǒng)計(jì)的首個(gè)正常月份勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，任何近期就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)放緩的跡象都可能使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。

當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)崗位料增加5.5萬(wàn)個(gè)，但前值或從增長(zhǎng)6.4萬(wàn)個(gè)大幅下修為減少10.5萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率則預(yù)計(jì)將從4.6%的四年多來(lái)的新高回落至4.5%，平均時(shí)薪月率或從0.1%加速至0.3%，從而令年率從3.5%上升值3.6%。

這其中，關(guān)鍵的變數(shù)在于11月份的數(shù)據(jù)是否會(huì)有重大修正。由于11月份調(diào)查的勞動(dòng)參與率較低，這加大了數(shù)據(jù)被大幅修正的可能性。因此，市場(chǎng)可能更重視對(duì)11月數(shù)據(jù)的修正，而不是對(duì)12月整體數(shù)據(jù)本身的重視，除非12月數(shù)據(jù)出人意料的強(qiáng)勁。

此外，市場(chǎng)也將關(guān)注美國(guó)ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI，以期評(píng)估美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康狀況以及美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的可能時(shí)機(jī)。

商品基準(zhǔn)指數(shù)再平衡或帶來(lái)短期拋售壓力 但市場(chǎng)情緒仍然樂(lè)觀

相較于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的波動(dòng)，貴金屬短期拋售壓力或來(lái)自于商品指數(shù)權(quán)重的調(diào)整。根據(jù)公開(kāi)信息，從1月8日至1月14日期間，白銀和黃金即將迎來(lái)彭博商品指數(shù)的年度權(quán)重再平衡帶來(lái)的拋售壓力。

摩根大通分析師此前就已經(jīng)警告稱，這可能會(huì)導(dǎo)致約38億美元的白銀和47億美元的黃金被拋售。而道明證券高級(jí)商品策略師則更是預(yù)計(jì)此期間黃金的拋售規(guī)?？赡苓_(dá)到約60億美元。

按照公開(kāi)資料估算，目前白銀在彭博商品指數(shù)中的占比為9%，而其2026年的目標(biāo)權(quán)重略低于4%。以此計(jì)算，在1月8日至14日期間，預(yù)計(jì)有近50億美元的白銀持倉(cāng)將被拋售。考慮到市場(chǎng)在元旦假期后的流動(dòng)性可能仍然較低，預(yù)計(jì)銀價(jià)的波動(dòng)可能加劇。

與分析師對(duì)潛在的拋售壓力持擔(dān)憂的態(tài)度形成對(duì)比的是，市場(chǎng)更普遍的投資者對(duì)貴金屬市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)仍持樂(lè)觀態(tài)度。

Kitco News年度黃金調(diào)查顯示，散戶投資者對(duì)2026年金價(jià)看法極為積極，約29%的受訪者預(yù)測(cè)金價(jià)將突破6,000美元；約42%d的受訪者預(yù)計(jì)金價(jià)將運(yùn)行在5,000至6,000美元區(qū)間；約19%認(rèn)為金價(jià)仍會(huì)維持在4,000至5,000美元的現(xiàn)有區(qū)間；只有約10%認(rèn)為金價(jià)會(huì)回到3,000至4,000美元區(qū)間。

不過(guò)，從高頻指標(biāo)來(lái)看，短期金銀的震蕩調(diào)整將持續(xù)。具體來(lái)看，一方面，在期貨持倉(cāng)上，截至1月2日當(dāng)周，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉(cāng)合約減少9850手，為連續(xù)四周增加后首次出現(xiàn)周度減少。

另一方面，ETF方面，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至1月2日當(dāng)周，該ETF的黃金持倉(cāng)量減少了6噸，至1065.13噸。

技術(shù)上，上周金價(jià)周線走出的大陰線表明金價(jià)再度進(jìn)入盤(pán)整區(qū)域。短線金價(jià)阻力4400-4430美元／盎司區(qū)域，關(guān)鍵阻力4450-4480美元／盎司區(qū)域。短線支撐位于4300-4250美元／盎司區(qū)域，關(guān)鍵支撐4200-4170美元／盎司區(qū)域。

國(guó)內(nèi)金價(jià)短期阻力983-993元／克區(qū)域，關(guān)鍵壓力1000元／克，中期目標(biāo)指向1100-1200元／克區(qū)域；支撐位于965-954元／克區(qū)域，關(guān)鍵支撐位于940-920元／克區(qū)域。

國(guó)際銀價(jià)短期阻力75-78美元／盎司，關(guān)鍵阻力80-84美元／盎司，中期指向84-100美元／盎司阻力區(qū)域；支撐位于74-67美元／盎司區(qū)域，關(guān)鍵支撐位于56-52美元／盎司區(qū)域。國(guó)內(nèi)白銀阻力位于18500-19500元／千克，關(guān)鍵阻力20000-20500元／千克，中期目標(biāo)指向25000-30000元／千克區(qū)域；支撐關(guān)注17500-16800元／千克區(qū)域，關(guān)鍵支撐位見(jiàn)于16000-15000元／千克。

（作者：李躍鋒，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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