?凱投宏觀：英國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況略顯改善

?中信建投：美國(guó)CPI超預(yù)期降溫 繼續(xù)助推有色牛市

?圣誕假期流動(dòng)性稀薄或放大黃金當(dāng)前漲幅

?研究顯示特朗普關(guān)稅政策重創(chuàng)德國(guó)汽車出口

?摩根大通：日本央行可能繼續(xù)加息

?野村證券：觸發(fā)日本當(dāng)局干預(yù)的具體水平尚不確定 但大膽行動(dòng)可能已為時(shí)不遠(yuǎn)

?阿根廷外國(guó)直接投資22年來首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

【機(jī)構(gòu)分析】

?凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alex Kerr指出，盡管數(shù)據(jù)顯示英國(guó)第三季度GDP僅環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，但經(jīng)濟(jì)狀況似乎比此前預(yù)期略顯健康。企業(yè)投資數(shù)據(jù)被大幅上修，由原先公布的環(huán)比下降0.3%修正為增長(zhǎng)1.5%；與此同時(shí)，盡管實(shí)際家庭收入有所下滑，消費(fèi)者支出意愿卻更強(qiáng)。居民消費(fèi)支出增速亦獲上修，家庭儲(chǔ)蓄率從第二季度的10.2%降至第三季度的9.5%，為逾一年來的最低水平。不過，上述數(shù)據(jù)均為滯后指標(biāo)，并未改變2025年下半年GDP增速放緩的整體圖景。在過去七個(gè)月中，英國(guó)經(jīng)濟(jì)僅在其中兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

?中信建投研報(bào)稱，美國(guó)11月CPI超預(yù)期降溫，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息幅度有所上修，黃金、白銀、鉑鈀等貴金屬價(jià)格走強(qiáng)，錫、銅、鋁等工業(yè)金屬亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。一面是充裕的流動(dòng)性，一面是供給的強(qiáng)約束，推動(dòng)商品價(jià)格不斷挑戰(zhàn)階段性高點(diǎn)。另外，基礎(chǔ)原材料對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性越來越被相關(guān)國(guó)家重視，甚至啟用關(guān)稅的手段獲得這類產(chǎn)品，加劇了市場(chǎng)的區(qū)域性缺口，進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格的上行。

?財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Investinglive分析師Justin Low表示，圣誕假期臨近，黃金和白銀交易員卻并未放慢步伐。貴金屬在新一周持續(xù)沖高，現(xiàn)貨黃金如今已飆升至每盎司4400美元上方的新紀(jì)錄高位。若黃金明確站穩(wěn)在4400美元上方，將打開更大上行空間。黃金面臨的逆風(fēng)可能要到2026年下半年才會(huì)真正顯現(xiàn)。黃金上漲敘事的關(guān)鍵挑戰(zhàn)在于“主要央行將逐步從降息轉(zhuǎn)向，并在未來重新提及加息”。這一點(diǎn)值得警惕。但至少目前，黃金買家將繼續(xù)維持看漲勢(shì)頭。流動(dòng)性稀薄可能放大當(dāng)前漲幅，尤其圣誕與新年假期臨近，市場(chǎng)交投漸趨清淡。因此，即便季節(jié)性規(guī)律顯示過去二十年中12月和1月是黃金表現(xiàn)較好的月份，在展望進(jìn)一步漲勢(shì)時(shí)也需將流動(dòng)性因素納入考量。

?IW研究報(bào)告顯示，2025年前三季度德國(guó)汽車出口至美國(guó)大幅下滑近14%，成為美國(guó)總統(tǒng)特朗普貿(mào)易戰(zhàn)中受打擊最嚴(yán)重的德國(guó)產(chǎn)業(yè)。德國(guó)工程企業(yè)也因關(guān)稅制度舉步維艱，研究顯示，該行業(yè)對(duì)美出口在2025年前九個(gè)月下降了9.5%。機(jī)械出口則需承擔(dān)美國(guó)對(duì)鋼鐵和鋁制品征收的50%關(guān)稅?；ぎa(chǎn)業(yè)對(duì)美出口也下降了9.5%，但報(bào)告指出，這不能完全歸咎于關(guān)稅。整體而言，德國(guó)對(duì)美出口在前三季度同比下降7.8%，而2016年至2024年同期平均增長(zhǎng)接近5%。研究作者Samina Sultan表示，“由于目前必須假定美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅在可預(yù)見的未來不會(huì)回到特朗普政府之前的水平，德國(guó)對(duì)美出口顯著回升的可能性不大?！?/p>

?摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ayako Fujita表示，日本央行可能會(huì)繼續(xù)加息以緩解對(duì)日元疲軟的擔(dān)憂。日本央行行長(zhǎng)植田和男上周五在新聞發(fā)布會(huì)上說，一些委員會(huì)成員對(duì)日元貶值對(duì)未來通脹的影響表示了擔(dān)憂。摩根大通預(yù)計(jì)，日本央行明年將加息兩次，分別在4月和10月，到2026年底政策利率將達(dá)到1.25%。

?日元兌美元匯率走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)日本當(dāng)局可能進(jìn)行外匯干預(yù)保持警惕。野村全球外匯策略團(tuán)隊(duì)表示：“觸發(fā)干預(yù)的具體水平尚不確定，但大膽行動(dòng)可能已為時(shí)不遠(yuǎn)?！?/p>

?阿根廷PxQ咨詢公司近日發(fā)布報(bào)告說，2025年阿根廷外國(guó)直接投資22年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。報(bào)告說，基于阿根廷央行近日發(fā)布的信息測(cè)算，2025年1月至11月期間，阿根廷外國(guó)直接投資為負(fù)15.2億美元，為2003年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。外國(guó)直接投資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因是大量跨國(guó)企業(yè)退出阿根廷市場(chǎng)或?qū)⒃诎I(yè)務(wù)出售給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。據(jù)悉，有阿根廷央行人士確認(rèn)，外國(guó)直接投資負(fù)增長(zhǎng)是由于跨國(guó)企業(yè)出售當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)所致。2023年12月以來，已有數(shù)十家跨國(guó)企業(yè)由于全球戰(zhàn)略調(diào)整或?qū)Π⒏?a href="http://www.sms286.com/macro/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">宏觀經(jīng)濟(jì)缺乏信心而撤離該國(guó)。近兩年來，阿根廷通脹居高不下，本幣匯率劇烈波動(dòng)，削弱了企業(yè)的盈利預(yù)期和投資意愿。

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編輯：馬萌偉

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