新華財經(jīng)北京2月2日電（劉潤榕）人民銀行2日開展750億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有1505億元7天期逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠755億元。

上周（1月26日-30日）央行逆回購合計凈投放5805億元，周一有2000億元MLF到期，周三財政部開展1500億元1M國庫現(xiàn)金定存操作，中標(biāo)利率連續(xù)三個月維持在1.73%。周初逆回購凈投放規(guī)模有限，但MLF到期疊加繳準(zhǔn)以及政府債大量繳款，使得資金邊際收緊，但此后外生擾動減弱，臨近月末央行投放規(guī)模也逐步增大，DR001回落至1.33%附近。全月來看，隔夜資金中樞整體較去年12月有所上行，R001、DR001月均值分別環(huán)比上行4.7、5.5BP至1.41%、1.34%。

在華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川看來，1月資金面“變中趨穩(wěn)”的背后，主要得益于供給端的支撐。一方面是央行投放相對“慷慨”，為資金面寬松奠定基礎(chǔ)。1月國債買賣數(shù)據(jù)尚未公布，僅計算MLF和買斷式回購，央行合計釋放1萬億中長期資金，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)。另一方面是銀行體系資金相對充裕，構(gòu)成資金面的內(nèi)生韌性。具體來看，銀行融出規(guī)模持續(xù)位于高位。同時，1月存單發(fā)行利率也逆勢下行，與資金利率走勢形成背離。

本周（2月2日-6日）7天逆回購到期規(guī)模合計達(dá)17615億元，周五還將有7000億元3M買斷式回購到期。政府債凈繳款規(guī)模將下降至4604億元，且主要集中在周五，規(guī)模達(dá)到3083億元；2月5日為上旬繳準(zhǔn)日。整體上看，本周央行政策工具到期及政府債繳款壓力仍較大，臨近春節(jié)假期取現(xiàn)需求可能也會有所上升，但考慮央行整體維持寬松基調(diào)，有望在5日對3M買斷式到期進(jìn)行超額續(xù)作，預(yù)計資金面整體仍將維持平穩(wěn)。

展望2月，華西證券指出，受春節(jié)取現(xiàn)以及政府債集中發(fā)行影響，資金面或依然面臨階段性擾動，不過當(dāng)前央行寬貨幣態(tài)度較為明顯，流動性投放有望繼續(xù)加碼，節(jié)前資金面大概率趨穩(wěn)。當(dāng)前央行呵護(hù)信號顯著，或通過7天或14天逆回購、買斷式逆回購等多種工具，加碼流動性投放，以穩(wěn)定春節(jié)前后資金面。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，春節(jié)前居民取現(xiàn)高峰來臨，而為保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，政府債券發(fā)行規(guī)模會繼續(xù)處于較高水平，資金面擾動因素增加。為應(yīng)對潛在流動性可能存在收緊的趨勢，預(yù)計中國人民銀行會在春節(jié)前一周啟用14天期逆回購，同時靈活開展買斷式逆回購和MLF操作，繼續(xù)向市場注入一定規(guī)模的中期流動性。盡管短期內(nèi)降準(zhǔn)概率不大，但資金面會繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，不僅DR007的波動性會得到有效控制，而且DR001的波動性也會較往年平均水平有所收斂。

興業(yè)證券分析稱，展望2026年春節(jié)，考慮到政府債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置、企業(yè)密集結(jié)匯等帶來的資金擾動，流動性缺口壓力不低。不過，當(dāng)前中國人民銀行呵護(hù)態(tài)度明確，預(yù)計平抑節(jié)前資金面缺口的壓力不大，節(jié)前流動性投放規(guī)?；?qū)⒕S持在3-3.5萬億元左右，資金面有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨節(jié)。

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編輯：尹楊

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