新華財(cái)經(jīng)北京12月22日電（記者 翟卓）22日，12月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）如期揭曉，其中1年期及5年期以上品種分別報(bào)3.0%、3.5%，均為連續(xù)第7個(gè)月保持不變，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

至此，2025年內(nèi)1年期及5年期以上LPR均累計(jì)下行10個(gè)基點(diǎn)，自6月以來(lái)二者與7天期逆回購(gòu)利率的加點(diǎn)始終維持在160個(gè)、210個(gè)基點(diǎn)。

從直接原因看，本月LPR繼續(xù)持穩(wěn)主要受兩方面因素影響，即作為政策利率的7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，以及商業(yè)銀行凈息差仍然承壓，而二者分別意味著12月LPR的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生改變，以及商業(yè)銀行缺乏主動(dòng)壓降報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力。

從更深層次看，招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)新發(fā)放貸款及個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率均處于歷史低位。綜合融資成本下降是貨幣條件比較寬松的重要體現(xiàn)。在此背景下引導(dǎo)LPR下行并非當(dāng)務(wù)之急。

“而且隨著市場(chǎng)利率不斷降低，降息的邊際效應(yīng)也在下降，降息并非當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)的關(guān)鍵因素。”董希淼說(shuō)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，6月以來(lái)LPR一直“按兵不動(dòng)”，背后的原因是下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能雖有弱化，但實(shí)現(xiàn)全年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)已幾無(wú)懸念。由此年底前逆周期調(diào)節(jié)加力的迫切性不高，貨幣政策保持較強(qiáng)定力。

再?gòu)闹醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的最新定調(diào)來(lái)看，要“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”。

綜合來(lái)看，董希淼預(yù)計(jì)，如果2026年存款利率和政策利率進(jìn)一步下降，屆時(shí)LPR也有望穩(wěn)中有降，并更加注重發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，引導(dǎo)金融資源更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)等領(lǐng)域。

“從2026年全年來(lái)看，降準(zhǔn)降息空間仍存，且降準(zhǔn)概率大于降息。不過(guò)，市場(chǎng)應(yīng)降低對(duì)大幅度降準(zhǔn)降息的預(yù)期。未來(lái)一段時(shí)間，貨幣政策將更加注重把握和處理好短期與長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部等三方面關(guān)系?！倍ｍ嫡f(shuō)。

而從具體時(shí)點(diǎn)看，王青預(yù)計(jì)，由于明年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或仍面臨一定壓力，著眼于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，貨幣政策有望結(jié)束觀察期，進(jìn)入發(fā)力階段，屆時(shí)中國(guó)人民銀行或?qū)嵤┬乱惠喗禍?zhǔn)降息，且不排除春節(jié)前就可能靠前落地。

“這將帶動(dòng)兩期限LPR跟進(jìn)下行，引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求?！蓖跚啾硎?，當(dāng)前物價(jià)水平偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充足空間。加之明年美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)降息，這也將減輕對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的掣肘。

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編輯：幸驪莎

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