新華財經(jīng)上海2月2日電（王翀、談瑞）豫園股份日前發(fā)布的2025年年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司上市以來首次出現(xiàn)年度虧損，預(yù)計全年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-48億元左右，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-47億元左右。

公告稱，業(yè)績變動主要受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、資產(chǎn)減值計提、消費市場結(jié)構(gòu)性變化等多重因素影響。不過，隨著存量風(fēng)險加速出清、核心產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級成效顯現(xiàn)，以及全球化布局持續(xù)突破，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為公司業(yè)績筑底已近尾聲，有望在2026年迎來穩(wěn)步修復(fù)。

地產(chǎn)減值計提致業(yè)績承壓，未來有望筑底回穩(wěn)

豫園股份業(yè)績預(yù)告顯示，公司業(yè)績壓力首先來自整個房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整。豫園股份披露，報告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)下行影響，公司動態(tài)優(yōu)化銷售策略，加快推進庫存去化與資金回流，使得公司復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)實際銷售價格和毛利率同比下降。此外，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對存在減值跡象的房地產(chǎn)項目及商譽等計提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

豫園股份的虧損并非個例。在已披露業(yè)績預(yù)告的上市房企中，華夏幸福預(yù)虧160億元-240億元、綠地控股預(yù)虧160億元-190億元、金地集團預(yù)虧111億元-135億元，行業(yè)整體面臨深度調(diào)整。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額同比下降12.6%。

樂居財經(jīng)研究院林振興表示，減值是公司遵循財務(wù)審慎原則，對可能存在的資產(chǎn)價值風(fēng)險進行提前確認(rèn)。受當(dāng)前房地產(chǎn)市場下行的大環(huán)境影響，眾多涉房企業(yè)在業(yè)績預(yù)告中均做出了減值計提，此舉能更真實地反映市場變動對公司持有物業(yè)資產(chǎn)價值的潛在作用，但不會對公司日常經(jīng)營構(gòu)成大的影響。

值得注意的是，豫園股份業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中消費類產(chǎn)業(yè)占比更高，地產(chǎn)業(yè)務(wù)對整體影響相對可控。通過此次充分計提，存量地產(chǎn)項目估值壓力得到集中釋放，未來該板塊對財務(wù)報表的拖累將顯著減弱，為2026年業(yè)績修復(fù)奠定基礎(chǔ)。

機構(gòu)普遍判斷房地產(chǎn)調(diào)整周期已接近觸底。中指研究院預(yù)計，2026年將有更多增量政策落地加速樓市“止跌回穩(wěn)”。華源證券分析，2026年房地產(chǎn)調(diào)整周期有望進入尾聲，中央對“好房子”的政策支持將為高品質(zhì)住宅市場帶來發(fā)展空間。業(yè)內(nèi)人士表示，若未來市場環(huán)境溫和復(fù)蘇，涉房企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)價值將隨之回升，其利潤修復(fù)也存在可預(yù)期的空間。

珠寶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成效初顯，助力打造結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢

珠寶時尚產(chǎn)業(yè)作為豫園股份的核心業(yè)務(wù)，貢獻公司60%以上營收，其轉(zhuǎn)型進展尤為關(guān)鍵。2025年，黃金價格歷史性大幅上漲，疊加《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》等新政出臺，下游零售企業(yè)普遍面臨成本壓力與消費結(jié)構(gòu)性變化的雙重挑戰(zhàn)。

北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心研究員張文斌認(rèn)為，中國黃金珠寶行業(yè)正站在深度變革的十字路口：一方面，全球經(jīng)濟增速趨緩與金價高位震蕩形成雙重壓力；另一方面，政策調(diào)整與消費變革也在重塑行業(yè)生態(tài)，推動行業(yè)從“價格競爭”轉(zhuǎn)向“價值競爭”。金價的波動和新政的出臺，也在倒逼黃金珠寶行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。單純“賣材料”的時代已經(jīng)過去，未來能通過產(chǎn)品、品牌和體驗創(chuàng)造獨特價值的企業(yè)，才能更好地穿越周期，并迎來新的增長。

面對行業(yè)變革，豫園股份加大了主動轉(zhuǎn)型的力度：2025年初推出“一串好運”系列，以輕克重設(shè)計和編織繩元素切入年輕消費市場；6月與國創(chuàng)動畫IP《天官賜?！仿?lián)名破圈二次元客群，天貓首發(fā)當(dāng)日銷售破百萬；9月上市“古韻金作”系列，運用手工鏨刻、彩寶鑲嵌等工藝提升設(shè)計感，在按件計價賽道打開更大市場空間。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌在產(chǎn)品和定價策略的一系列調(diào)整，一定程度上促進了其珠寶板塊的毛利率增長。2025年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率7.73%，同比提升0.66%。此外，豫園股份2025年半年報披露信息顯示，老廟品牌計件產(chǎn)品較同期上漲66%?？梢娖渲閷毭实某掷m(xù)改善與計件類產(chǎn)品占比提升有關(guān)。

張文斌分析，當(dāng)前豫園珠寶板塊的轉(zhuǎn)型已初見成效，隨著調(diào)整持續(xù)深化，其積極效應(yīng)有望進一步釋放，不僅將對其業(yè)績形成有力支撐，還將為企業(yè)未來在黃金珠寶零售行業(yè)的競爭帶來多維度的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。

值得關(guān)注的是，上海國際珠寶時尚功能區(qū)近期發(fā)布未來工作計劃，作為重要參與者的豫園股份有望獲得政策與資源雙重利好，有望進一步鞏固行業(yè)地位。

“文化+科技”賦能新消費，全球布局打開增長想象空間

在業(yè)務(wù)瘦身、聚焦主業(yè)的同時，豫園股份圍繞新業(yè)態(tài)、新場景、新模式的“三新”消費領(lǐng)域積極布局，并加速全球化戰(zhàn)略落地。

場景創(chuàng)新方面，豫園商城持續(xù)打造現(xiàn)象級文化IP。自2023年推出的“山海奇豫記”主題燈會每年吸引超400萬人次客流；2025年暑假與B站10個頭部國創(chuàng)動畫IP合作“夏日奇幻夜”活動，成功觸達Z世代消費群體；2026年1月馬年燈會更將燈區(qū)延伸至BFC外灘金融中心、古城公園等區(qū)域，形成“六位一體”的新場景格局。

業(yè)態(tài)創(chuàng)新上，珠寶產(chǎn)業(yè)布局培育鉆石賽道，南翔饅頭店、松鶴樓等餐飲老字號通過跨界聯(lián)名拓展年輕客群，上海表業(yè)立足紅色文化賦能產(chǎn)品設(shè)計，“文化+科技”雙向賦能讓機器人走進豫園燈會，進一步豐富商旅文融合體驗。

值得關(guān)注的是，豫園股份的全球化布局步伐。2025年4月，松鶴樓在倫敦開設(shè)首家海外門店；6-8月，泰國豫園燈會在曼谷湄南河畔吸引超400萬人次觀燈；10月，老廟珠寶在馬來西亞吉隆坡開設(shè)海外首店；2026年1月，南翔饅頭店進駐泰國曼谷核心商圈。

開源證券發(fā)布研報表示，2025年以來豫園股份堅持“文化+科技”賦能消費場景和IP打造，持續(xù)夯實品牌力，各消費產(chǎn)業(yè)有望穩(wěn)步復(fù)蘇；公司積極推進品牌和產(chǎn)品出海戰(zhàn)略，預(yù)計海外收入將成為公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長的重要引擎之一。

國盛證券研報稱，豫園股份業(yè)績近年受地產(chǎn)等拖累出現(xiàn)下滑，當(dāng)前已現(xiàn)轉(zhuǎn)機。通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化與出海布局，推動主業(yè)復(fù)蘇。未來隨著非核心資產(chǎn)處置接近尾聲、大豫園板塊動工收入確認(rèn)、出海業(yè)務(wù)上量，業(yè)績有望向好。

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編輯：林鄭宏

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