新華財經(jīng)成都1月8日電 以“踏浪前行 做多中國——全球重構(gòu)下的中國資產(chǎn)機遇”為主題的華西證券2026年資本市場投資與產(chǎn)業(yè)年會于2026年1月7日在成都召開，華西證券黨委副書記、總裁楊炯洋致開幕辭，多位在蓉高管共同出席本次會議。

楊炯洋在致辭中指出，在全球格局深度重塑、“十五五”謀篇啟章的關(guān)鍵階段，“做多中國”需要堅定的信念，更離不開成熟完備的資本市場和堅實的金融力量。本次會議以“踏浪前行 做多中國——全球重構(gòu)下的中國資產(chǎn)機遇”為主題，力求以長遠視角挖掘中國資產(chǎn)價值，以開放姿態(tài)擁抱新發(fā)展格局，以專業(yè)力量助推資本市場高質(zhì)量發(fā)展。他表示，作為一家專業(yè)的資本市場中介機構(gòu)、上市公司，華西證券積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略部署，堅定推進“差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營”發(fā)展策略，致力于為客戶提供定制化、全方位、全生命周期的綜合金融支持，助力企業(yè)客戶把握區(qū)域一體化機遇深化發(fā)展。

楊炯洋向與會嘉賓介紹了華西證券業(yè)務(wù)布局。長期以來，公司聚焦“賣方研究、價值發(fā)現(xiàn)”，建立了一支具有較強品牌影響力和市場號召力的賣方研究隊伍，以及聚焦新一代信息技術(shù)、新材料、新消費、裝備制造、醫(yī)藥健康五大方向的產(chǎn)業(yè)研究團隊。華西證券實現(xiàn)了以直接股權(quán)投資、定增投資、基金參與等多元方式助力企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，打造了“專業(yè)+服務(wù)”雙經(jīng)理服務(wù)模式，構(gòu)建了一站式服務(wù)體系，高管團隊更是以“沉下去、走出去”的務(wù)實作風與近500家政企客戶高層展開深度交流，精準把握企業(yè)發(fā)展訴求。公司雄厚的研究實力、專業(yè)的投資和服務(wù)隊伍，成為賦能全業(yè)務(wù)鏈條、為上市公司及股東提供綜合金融服務(wù)的核心支撐，更是公司做好金融“五篇大文章”、護航地方實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。

本次會議邀請復(fù)旦大學(xué)國際問題研究院院長吳心伯，圍繞“特朗普2.0”時期中美關(guān)系演變的回顧、現(xiàn)狀判斷、未來走向，以及中美博弈關(guān)系中面臨的資本市場機遇與挑戰(zhàn)進行了精彩分享。同時，立足于“十五五”規(guī)劃開端之年，本次會議特別設(shè)置了圓桌論壇，邀請多位“十五五”體制內(nèi)政策專家同臺交流，共同解讀“十五五”規(guī)劃，展望宏觀政策，探討關(guān)鍵領(lǐng)域的政策部署。除此，本次會議還設(shè)置了私募股權(quán)投資和并購論壇，多位產(chǎn)業(yè)專家圍繞私募股權(quán)投資、一級市場發(fā)展機遇以及并購重組的市場熱點和服務(wù)方案等主題發(fā)表了精彩演講。

本次會議中，大消費、新消費、科技、高端制造、周期金融和金融工程等多場分論壇并行舉辦，華西證券研究所近30位行業(yè)首席分析師集體亮相闡述年度投資觀點。

總量

華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁：2026各類資產(chǎn)，水漲船高。國內(nèi)在寬貨幣和穩(wěn)財政的政策組合之下，通脹或溫和回升。股市重在把握春節(jié)之前的指數(shù)機會和之后的結(jié)構(gòu)性機會；債市以票息為主，等待寬貨幣的窗口。海外美聯(lián)儲大概率會繼續(xù)降息，寬貨幣也是上半年的主旋律，以黃金為代表的金屬類資產(chǎn)依然占優(yōu)。

華西證券研究所副所長、策略首席分析師李立峰：2026年是“十五五”規(guī)劃的第一年，宏觀政策周期遇最強預(yù)期引擎，企業(yè)盈利進入溫和復(fù)蘇通道，“新興成長”與“反內(nèi)卷”主線逐漸清晰。經(jīng)過“十四五”培育，人工智能、高端制造、商業(yè)航天等產(chǎn)業(yè)預(yù)計在2026年進入更明確的產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化階段。權(quán)益資產(chǎn)的邏輯在“反內(nèi)卷”政策推動下，將從2025年“政策博弈”和“流動性寬松”轉(zhuǎn)向2026年的“分子端盈利改善”。因此，站在當前時點，2026年是多個正面因素疊加的“大年”，站在人民幣資產(chǎn)慢牛長牛的新起點，布局“春季行情”正當時。

華西證券研究所大類資產(chǎn)首席分析師孫付：展望2026年大類資產(chǎn)，人民幣在跨境貿(mào)易金融交易中占比快速上升、出口商品表現(xiàn)出的較強競爭力，將使得人民幣呈現(xiàn)“穩(wěn)中偏強”。貨幣政策延續(xù)寬松，短端利率保持平穩(wěn)；物價企穩(wěn)改善，長債利率易上難下。在人民幣有所升值、名義GDP增速回升將帶動企業(yè)盈利改善下，市場風險偏好有望繼續(xù)提升，繼續(xù)看好股票資產(chǎn)。

消費

華西證券研究所副所長、醫(yī)藥首席分析師崔文亮：醫(yī)藥行業(yè)2026年產(chǎn)業(yè)趨勢明確，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈是行業(yè)核心投資主線，包括創(chuàng)新藥板塊和CXO板塊。全鏈條從研發(fā)、市場準入等多環(huán)節(jié)出發(fā)，支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案的落地，為創(chuàng)新藥企帶來切實利好，得益于政策支持，近五年醫(yī)保對創(chuàng)新藥支出比例逐年提升且增長趨勢明顯。海外市場上，國產(chǎn)創(chuàng)新藥將延續(xù)BD出海勢頭，優(yōu)化自身現(xiàn)金流的同時進一步鎖定了海外市場的權(quán)益。展望CXO板塊未來，核心看好海外需求邊際持續(xù)性改善帶來的機會，以及內(nèi)需CRO相關(guān)科研試劑方面行業(yè)需求端逐漸改善的趨勢。

華西證券研究所執(zhí)行副所長、食品飲料首席分析師寇星：2026年是大眾品板塊的內(nèi)需觸底反轉(zhuǎn)之年，乳業(yè)與餐飲供應(yīng)鏈已逐步走出承壓時期，顯現(xiàn)改善跡象，零食與飲料板塊受本輪經(jīng)濟調(diào)整影響較小，且存在渠道、品類等方面的變革紅利，調(diào)味品、啤酒及預(yù)調(diào)酒等板塊的好轉(zhuǎn)有待觀察。當前視角來看，白酒板塊2026年景氣度仍不容樂觀，需求端拐點尚難判斷，供給端龍頭持續(xù)超額供給，其對行業(yè)施壓的風險仍在。2026年建議關(guān)注潛在的節(jié)日消費景氣帶動以及龍頭個股經(jīng)營質(zhì)量的回歸兩類機會。

華西證券研究所執(zhí)行副所長、可選消費組長、海外研究首席分析師劉文正：把握內(nèi)需主線，看好新消費浪潮和服務(wù)消費黃金時代?；仡櫺袠I(yè)發(fā)展，消費相關(guān)政策引導(dǎo)、城市化發(fā)展浪潮、互聯(lián)網(wǎng)時代推動、新媒體平臺催化下，消費迎來黃金發(fā)展時段，實物消費／服務(wù)消費逐步成為重要的促內(nèi)需抓手，以消費者情緒需求為著力點的新消費成為消費增量引領(lǐng)者，潮玩、時尚珠寶、寵物用品、化妝品、免稅酒旅、茶飲等可選消費逐步走入居民生活的方方面面。展望未來，建議關(guān)注以下兩個方向。一是國家擴內(nèi)需方向明確，近期政策以“新技術(shù)新模式發(fā)展、新產(chǎn)品供給擴大、不同人群需求匹配、消費新場景新業(yè)態(tài)培育”為發(fā)力點提出指引。二是聚焦新消費、服務(wù)消費、高端消費回暖三大主線。

華西證券研究所農(nóng)業(yè)首席分析師周莎：左側(cè)布局，靜待反轉(zhuǎn)。2026年上半年豬價不容樂觀，行業(yè)出現(xiàn)普遍盈利的可能性較小，生豬產(chǎn)能將延續(xù)去化趨勢；能繁母豬存欄量在2025年10月出現(xiàn)顯著下降，對應(yīng)2026年8月生豬供應(yīng)有望顯著收緊，疊加中秋國慶兩節(jié)提振，2026年豬肉消費旺季豬價有望反彈。

華西證券研究所紡服教育首席分析師唐爽爽：2026年消費行業(yè)有望在通脹抬升、高端消費復(fù)蘇等帶動下有所改善，服裝板塊有望受益，海外需求仍有望延續(xù)。教育板塊，職業(yè)技能教育具備逆周期屬性，建議關(guān)注利潤端彈性更大的相關(guān)公司。

華西證券研究所商社首席分析師許光輝：2026年服務(wù)消費和新消費有望比翼齊飛。一是情緒消費高景氣度延續(xù)。Z世代消費群體，商品消費逐步過渡到商品+情緒消費并重需求，消費者買單意愿強，情緒消費有望迎來持續(xù)高景氣發(fā)展階段。二是服務(wù)型消費成為重要的促內(nèi)需抓手。政策端持續(xù)強調(diào)服務(wù)消費潛力，包括養(yǎng)老、育兒、旅游、離島免稅等。2025年政策端正持續(xù)發(fā)力，目前效果正逐步顯現(xiàn)，2026年迎來結(jié)構(gòu)性增長亮點。三是AI應(yīng)用商業(yè)化加速發(fā)展。Meta近期以數(shù)十億美元收購中國AI智能體公司Manus，標志著AI應(yīng)用端2026年或有望加速，AI+消費服務(wù)業(yè)發(fā)展有望迎來新一輪發(fā)展高潮，包括AI+玩具、AI+電商、AI+教育、AI+人服等領(lǐng)域。四是品質(zhì)商超再創(chuàng)佳績，超市調(diào)改或進入收獲期。山姆、胖東來2025年再創(chuàng)零售額新高，持續(xù)高增長，線下零售商場調(diào)改有望進入收獲期。

華西證券研究所家電聯(lián)席首席分析師紀向陽：重視紅利，擁抱出海，把握“家電+”轉(zhuǎn)型機遇。展望2026年，隨著新一輪“國補”政策的出臺、外銷關(guān)稅等擾動因素的落地，以及AI和機器人等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，家電行業(yè)將展現(xiàn)出較好的業(yè)績韌性和彈性，重點關(guān)注三大方向：一是重視紅利，以白電龍頭為代表的家電企業(yè)預(yù)計將延續(xù)高分紅態(tài)勢，股息率在消費板塊內(nèi)部橫向?qū)Ρ热杂袃?yōu)勢，仍是穩(wěn)健配置的壓艙石之選；二是擁抱出海，經(jīng)過一年多的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，出口鏈企業(yè)普遍擁有豐富的海外產(chǎn)能，疊加美聯(lián)儲進入降息通道及新興市場家電滲透率持續(xù)提升，出海仍是家電板塊的長期看點；三是把握“家電+”轉(zhuǎn)型機遇，家電零部件企業(yè)具有出眾的制造能力，且可外溢至其它行業(yè)，在機器人關(guān)節(jié)電機、數(shù)據(jù)中心液冷等領(lǐng)域也有一定建樹，新興產(chǎn)業(yè)有望為家電企業(yè)帶來新的成長路徑。

科技

華西證券研究所所長助理、計算機首席分析師劉澤晶：2026年AI行業(yè)需求不斷升級，行業(yè)競爭已從單純的技術(shù)比拼，全面延伸至產(chǎn)業(yè)與資本層面。以谷歌、阿里為代表的科技巨頭在大模型領(lǐng)域已形成領(lǐng)先優(yōu)勢。國內(nèi)廠商如智譜、MiniMax等也將登陸資本市場。與此同時，摩爾、沐曦等國產(chǎn)算力芯片廠商的加速上市，標志著國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈正加速追趕國際水平。隨著通用人工智能（AGI）能力的持續(xù)躍升，2026年將成為AI應(yīng)用場景化落地的關(guān)鍵年。機器人行業(yè)的競爭將從機械能力轉(zhuǎn)向“大腦”與控制能力的比拼。智能駕駛也將迎來從“1到N”的規(guī)?；拯c。此外，商業(yè)航天領(lǐng)域的突破，特別是SpaceX的上市，有望開辟“太空算力”這一全新的科技制高點?；谝陨?，2026年我們重點看好五大投資主線：谷歌與英偉達產(chǎn)業(yè)鏈、國產(chǎn)算力、AI應(yīng)用、機器人及商業(yè)航天。

華西證券研究所電子聯(lián)席首席分析師單慧偉：聚焦AI+自主可控。商業(yè)航天方面，低軌衛(wèi)星軌道和頻譜資源遵循“先登先占”的國際規(guī)則，使得近地軌道成為中美競爭的戰(zhàn)略焦點，加速組網(wǎng)勢在必行?！皟纱妗碑a(chǎn)業(yè)鏈方面，AI大模型“訓(xùn)練-推理-再訓(xùn)練”的正循環(huán)，使得數(shù)據(jù)存儲需求呈現(xiàn)持續(xù)放大的態(tài)勢。長存長鑫引領(lǐng)國內(nèi)存儲之光，突破海外封鎖。光刻機方面，國產(chǎn)光刻機近年來取得顯著突破，90納米等成熟制程已實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，28納米以下制程的攻關(guān)正在持續(xù)推進?？茖W(xué)儀器方面，科學(xué)儀器被納入“十五五”規(guī)劃建議，凸顯高端儀器在實現(xiàn)科技自立自強、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中的關(guān)鍵地位，未來國家資源將更集中地投向高端儀器領(lǐng)域的研發(fā)突破，解決該領(lǐng)域長期存在的“卡脖子”難題，提升產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控水平。通信互聯(lián)方面，看好CPO、OIO、OCS加速發(fā)展，市場有望迎來爆發(fā)式增長。端側(cè)XR方面，隨著端側(cè)AI的加速滲透以及產(chǎn)品形態(tài)的逐步成熟，AI眼鏡未來有望實現(xiàn)加速滲透。

華西證券研究所通信首席分析師馬軍：立足“十五五”規(guī)劃開局之年，通信行業(yè)正從傳統(tǒng)管道支撐躍升為賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的核心引擎。一是AI推理加速推動算網(wǎng)融合，AI基建以5G-A與全光網(wǎng)絡(luò)為紐帶，關(guān)注國產(chǎn)算力機遇；二是AI原生應(yīng)用與具身智能在5G-A加持下步入全場景商用進程；三是國產(chǎn)低軌衛(wèi)星發(fā)射進程加速，衛(wèi)星互聯(lián)加速空天地一體化組網(wǎng)，開啟全域鏈接的商業(yè)化增量新紀元。

華西證券研究所傳媒聯(lián)席首席分析師、戰(zhàn)略研究組組長趙琳：隨著豆包手機開啟“AI手機”革命，AI智能體正重塑傳媒產(chǎn)業(yè)底層邏輯：分發(fā)端將轉(zhuǎn)向爭奪“AI注意力”，生產(chǎn)端邁向全流程自動化，變現(xiàn)端則由流量驅(qū)動轉(zhuǎn)為“意圖”導(dǎo)向。未來，掌握智能體入口、獨家數(shù)據(jù)及極致履約能力的三類玩家將成為核心受益者。

高端制造

華西證券研究所執(zhí)行副所長、汽車首席分析師于特：2026年汽車及零部件在向機器人領(lǐng)域全面轉(zhuǎn)型下，主要有整車、智駕平權(quán)和機器人三大投資主線。整車方面，2026年汽車行業(yè)整體需求仍然無虞，出口大幅拓展增量、車市結(jié)構(gòu)向好，需求端消費升級、供給端智能電動化帶來自主品牌整車及零部件公司的跨越式發(fā)展機遇，自主車企技術(shù)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，多家整車公司布局人形機器人，有望成為板塊行情催化劑。隨著智駕平權(quán)，高階智駕的滲透率將快速提升，其中芯片是智駕的核心抓手，未來預(yù)計這一趨勢將加速滲透。機器人零部件方面，汽車零部件公司具備規(guī)模、質(zhì)量控制、供應(yīng)鏈、研發(fā)等優(yōu)勢，而人形機器人潛在市場空間巨大，加之中美同頻共振，人形機器人的量產(chǎn)時代已經(jīng)來臨。

華西證券研究所電力設(shè)備與新能源首席分析師楊睿：AI技術(shù)快速發(fā)展和應(yīng)用加速滲透，帶動算力需求激增，推動AIDC大規(guī)模建設(shè)。華西證券研究所電力設(shè)備與新能源首席分析師楊睿認為，本輪AI產(chǎn)業(yè)趨勢浪潮將從兩大需求（發(fā)電量需求增長、供電質(zhì)量要求提升）和三大端側(cè)（發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)）對電力系統(tǒng)價值和生態(tài)帶來重塑。國內(nèi)電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈完善，在電力設(shè)備需求旺盛和技術(shù)迭代的帶動下，具備卡位優(yōu)勢和技術(shù)領(lǐng)先布局的企業(yè)有望充分受益。

華西證券研究所軍工首席分析師陸洲：2026年軍工行業(yè)看好商業(yè)航天和大飛機。隨著太空算力建設(shè)需求拉動和可回收火箭技術(shù)逐步成熟，中國商業(yè)航天有望迎來成本下降與發(fā)射能力雙提升，產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)快速增長拐點。商用飛機方面，國家對國產(chǎn)大飛機產(chǎn)業(yè)鏈的扶持力度持續(xù)加大，國內(nèi)航司對C919的訂單儲備充足，出海潛力較大。我們預(yù)計，相關(guān)商用航空發(fā)動機型號將進入新階段，國產(chǎn)大飛機產(chǎn)業(yè)鏈迎來顯著拐點。

華西證券研究所機械首席分析師黃瑞連：國家將“科技自立自強水平大幅提高”列入“十五五”發(fā)展的主要目標之一，展現(xiàn)出對科技發(fā)展的高度重視，同時要求全面實施“人工智能+”活動，強化算力、算法、數(shù)據(jù)等高效供給。2026年圍繞AI的科技主線仍然是重要投資主線，主要看好存儲設(shè)備、燃氣、機器人等細分方向。順周期方向建議關(guān)注相關(guān)結(jié)構(gòu)機會，工業(yè)品出海大勢所趨，隨著美國降息周期開啟，北美市場機會及共建“一帶一路”市場機會均值得重視，看好工程機械等；受益于國內(nèi)供給收緊，鎢價快速拉升，看好刀具板塊等。

周期金融

華西證券研究所有色金屬首席分析師晏溶：全球多國財政赤字處于高位，降息趨勢下國債利率上漲，體現(xiàn)對債務(wù)規(guī)模的擔憂，看好未來黃金價格。受益于金價上漲，黃金資源股盈利預(yù)期增強，目前黃金股估值處于較低水平，關(guān)注黃金股配置機會。白銀供應(yīng)端仍呈剛性特征，需求端工業(yè)需求持續(xù)發(fā)力，疊加首飾與投資需求的邊際改善，全球白銀供需缺口仍處于歷史較高水平，為銀價提供核心支撐。宏觀層面，白銀宏觀邏輯與黃金類似。預(yù)計2026年銅價將在宏觀邏輯與供需基本面的共振下呈“高位震蕩、易漲難跌”格局，而由于目前銅鋁比已然失調(diào)，未來看好鋁價補漲。需求支撐下的去庫預(yù)期將對鋰的價格底部形成穩(wěn)固支撐，預(yù)計短期內(nèi)碳酸鋰價格將保持偏強運行，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注寧德時代宜春鋰礦復(fù)產(chǎn)情況。另外，預(yù)計未來2年伴隨著社會庫存的逐步耗盡，以及當年存在的供需缺口，鈷供給將隨著時間遷移愈來愈緊張，未來國內(nèi)鈷原料供應(yīng)將長期處于結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)，鈷價仍存進一步上漲空間，利好鈷資源類企業(yè)。錫的緬甸出口有所恢復(fù)，但考慮到印尼自9月起實施嚴厲打擊非法采礦及加強出口管控的措施，對全球錫礦供應(yīng)流通產(chǎn)生影響，疊加剛果（金）礦山供應(yīng)擔憂仍存，錫礦供應(yīng)不確定性仍存。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注海外供應(yīng)情況。

華西證券研究所非銀金融組長羅惠洲：看好保險板塊資負同步改善疊加開門紅或超預(yù)期，保險板塊估值或迎來持續(xù)修復(fù)。聚焦證券行業(yè)為新質(zhì)生產(chǎn)力融資、為耐心資本長期配置服務(wù)的中介功能，建議關(guān)注有同業(yè)并購預(yù)期的證券公司、在境外業(yè)務(wù)布局較為充分的頭部券商以及零售經(jīng)紀業(yè)務(wù)突出及財富管理轉(zhuǎn)型較有成效的公司。

華西證券研究所金融行業(yè)分析師呂秀華：2026年銀行經(jīng)營環(huán)境有望邊際改善。信貸增速雖可能放緩，但凈息差在資產(chǎn)端定價趨穩(wěn)、負債成本改善的共同作用下，預(yù)計將逐步企穩(wěn)，核心盈利能力得到鞏固。資金方面險資繼續(xù)增配銀行股的意愿與能力依然較強，同時在人民幣匯率向好的背景下，外資回流值得期待。當前銀行板塊估值仍處低位，配置價值凸顯。

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編輯：羅浩

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